文|尹花 出品|天下財道

截至7月11日，近年港股通創新藥指數近一年累計上漲108.21%；港股創新藥ETF（159567）連續5周實現份額增長，漲幅追累計增加8.89億份。波創強勁漲幅疊加資金流入，新藥行情反映出市場對創新藥板塊的近年高度關注與信心修復。（數據來源：Wind，漲幅追近一年統計區間2024.7.12至2025.7.11；連續5周時間區間2025.6.9至2025.7.11，波創指數歷史業績不預示未來表現）

如何看待我國創新藥市場持續升溫？新藥行情其背后，或是近年政策支持、資本加碼與產業成熟三大動能形成共振，漲幅追推動創新藥價值持續釋放。波創

政策紅利：構建全鏈條支持體系

2015年至今的新藥行情10年，國家出臺了一系列醫改政策，近年比如藥品審評審批改革、漲幅追藥品許可持有人制度、波創醫保目錄談判、帶量采購等等，推動中國制藥行業從仿制向創新的深刻轉型。今年以來，為進一步完善全鏈條支持創新藥發展舉措，推動創新藥高質量發展，創新藥扶持政策連續加碼。（資料參考：中國基金報《突然大跌！泡沫破滅還是調整蓄勢？知名醫藥分析師最新研判》，2025.6.20）

2025年創新藥扶持政策加碼

資料參考：21世紀經濟報道《創新藥迎來重磅利好！》，2025.6.16；經濟觀察報《扶持政策持續加碼 創新藥公司步入“收獲期”？》，2025.7.3；中國日報網《國家藥監局關于發布優化全生命周期監管支持高端醫療器械創新發展有關舉措的公告》，2025.7.3

有分析稱，近年來一系列相關扶持政策的出爐，很好地構建了支持創新藥高質量發展的閉環體系，從而有力促進了我國從 “創新藥大國” 向“創新藥強國”的轉型。（資料參考：證券時報《扶持政策持續加碼 創新藥公司步入“收獲期”？》,2025.7.3）

資本活水：融資渠道全面擴容

醫藥產業創新具有高投入（平均超10億美元）、長周期（超10年）、高風險（成功率約10%）的顯著特征，構建可持續的投融資體系對其至關重要。除了政策端，目前融資市場對創新藥全鏈條的支持力度也在進一步加強。（資料參考：證券日報《政策資本技術三重驅動 醫藥創新發展動能持續澎湃》，2025.7.5）

首先，創新藥BD浪潮及港股二級市場回暖，有助于國內創新藥融資環境改善。 2025年1-5月中國創新藥BD交易金額達5.98億美金，合計已超2024年BD交易總額。另一方面，2025年上半年港股融資達884億港元，共有6家生物醫藥企業港股IPO，超過2024年全年總量。 （資料參考：21世紀經濟報道《資本周期中的突圍：創新藥企如何探尋破局之道？》，2025.7.13；每日經濟新聞《今年以來新股募資額超884億港元躍居全球首位 港交所創立25年推動“東方之珠”成為國際金融中心》，2025.6.21；健康時報《半年6家IPO超去年全年，政策紅利掀起上市潮》，2025.7.2）

2025年1-5月BD交易總金額創新高

資料參考：方正證券《創新藥BD浪潮下，生命科學上游及CXO有望迎來新一輪景氣度上行周期 》，2025.7.1

其次，科創板第五套上市標準于2025年6月18日正式重啟?，允許未盈利但具備高成長性的科技企業通過非財務指標上市，或將進一步刺激創新藥投融資復蘇。 數據顯示，截至2025年6月，通過科創板五套標準上市的企業共計20家，其中19家為創新藥研發企業，1家為高端醫療器械研發企業。（資料參考：方正證券《創新藥BD浪潮下，生命科學上游及CXO有望迎來新一輪景氣度上行周期 》，2025.7.1）

產業躍升：全球研發競爭力提升

近期，國家醫保局發布數據，近年來我國1類創新藥獲批上市數量呈現明顯上升趨勢，2024年獲批數量達48種，是2018年的5倍以上，今年上半年已近40種。（資料參考：國家醫療保障局《國家醫保局“支持創新藥高質量發展的若干措施”新聞發布會實錄》，2025.7.1）

此外，根據醫藥魔方數據，在全球在研創新藥的3212個賽道中，截至2024年12月31日，中國在研管線覆蓋1300個賽道，覆蓋度40%；在其中的716個賽道（22%）中的研發進度排名第一，是僅次于美國的優質創新藥管線策源地。

有分析稱，經過近幾年的快速發展，我國已成為全球創新藥領域的重要力量，尤其在研發管線規模、靶點覆蓋及國際化合作方面表現突出。由于背靠強大的國家扶持政策，眾多創新藥企也將開始進入成果兌現階段，中國創新藥行業或正在進入厚積薄發的“收獲期”。

（經濟觀察報《扶持政策持續加碼 創新藥公司步入“收獲期”？》,2025.7.3）

綜上可以看出，政策、資本、產業因素共振，中國創新藥行業長期成長邏輯堅實，有望為投資者創造豐厚回報。看好創新藥賽道的投資者，可以關注港股創新藥ETF（159567）及其聯接基金（A類：023929，C類：023930）、創新藥ETF（159992）及其聯接基金（A類：012781；C類：012782），力爭捕捉行業長期紅利。

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