繼智元機器人“借殼上市”傳聞后，宇樹宇樹科技正式啟動了上市輔導。智元智

7月18日，開啟中國證監會官網信息顯示，上市杭州宇樹科技股份有限公司（簡稱“宇樹科技”）今日在浙江證監局辦理輔導備案，競速具身輔導機構為中信證券股份有限公司。第股根據上市輔導備案報告，花落輔導工作安排分為四個階段，宇樹輔導時間將從今年7月持續到12月。智元智

宇樹科技成立于2016年8月26日，開啟注冊資本為3.64億元。上市公司控股股東、競速具身實際控制人為王興興，第股其通過直接持股與間接控制方式合計持有公司34.763%股權。花落2025年央視春晚，宇樹宇樹科技人形機器人登上舞臺亮相，一舉出圈，也將“具身智能”這一前沿賽道推至創投風口浪尖。

春晚上的機器人展示（圖源自網絡視頻截圖）

因此，圍繞這波“具身智能第一股”之爭，雙方的上市進程成為業界關注的焦點。

“具身智能第一股”爭奪戰，花落誰家？

7月8日晚間，科創板公司上緯新材公告，智元機器人相關主體計劃收購其66.99%股份，交易完成后，實控人將變更為智元董事長兼CEO鄧泰華。這一動作迅速被市場解讀為智元可能借殼上市，沖擊“具身智能第一股”。

這一資本運作被業界視為借殼上市的關鍵落子。若后續核心業務注入上市公司，借殼路徑便基本完成。不過，智元機器人對外回應稱：“本次行動僅為收購控股權，不構成《重大資產重組辦法》所定義的借殼上市。”

智元機器人以迅雷之勢進入科創板，并迅速拿下上市公司控制權。然而，公司同時表示，其赴港上市的目標不變。或許，“A+H”股上市才是智元機器人的最終規劃，而否認借殼上市，也為“具身智能第一股”之爭留下了懸念空間。

智元機器人成立于2023年2月。天眼查顯示，該公司已完成9輪融資，估值超150億元。今年3月，智元完成新一輪融資，由騰訊領投，龍旗科技、臥龍電氣、華發集團、藍馳創投等產業方及老股東跟投；5月，京東和上海具身智能基金也參與了新一輪融資。

這家公司之所以迅速成為明星企業，離不開其自帶的“華為基因”：聯合創始人彭志輝（“稚暉君”）曾以“華為天才少年”身份成名，2020年加入華為，2022年底離職創業，因擅長研發各類有趣機器人而被稱為“野生鋼鐵俠”；隨后加盟的鄧泰華，曾任華為公司副總裁、無線產品線總裁、計算產品線總裁。

目前，智元機器人在資本層面已完成9輪融資，并獲得科創板殼資源；在產品端，今年1月已實現千臺量產，逐步具備出貨能力。

能夠與智元機器人爭奪“具身智能第一股”的最大競爭對手，非宇樹科技莫屬。2025年央視春晚，宇樹科技的人形機器人身著東北花襖表演《秧BOT》，一夜“爆火”，更將具身智能這一行業推至國內科技創投領域的風口。

緊隨智元之后，宇樹科技宣布啟動上市輔導，成為其強有力的對手。僅從融資情況來看，天眼查信息顯示，宇樹科技自成立以來已完成10輪融資，投資方包括中國移動、騰訊投資、阿里巴巴、螞蟻集團、中信證券、順為資本等多家知名機構。

根據公開信息，業內推測宇樹科技的最新估值在100億至150億元之間，顯然不弱于智元機器人。

近兩年來，隨著人工智能和機器人技術的突飛猛進，具身智能賽道涌現出一批明星公司，除宇樹和智元外，深圳的逐際動力、智平方、眾擎機器人等企業也在積極推進。而在目前已登陸資本市場的廠商中，僅有港股上市的優必選和越疆，但兩者在具身智能領域的技術路徑、平臺屬性及市場影響力方面，均明顯弱于宇樹科技與智元機器人。

估值狂飆背后，具身智能大規模商用仍面臨挑戰

具身智能賽道有多火？2025年以來，3月，逐際動力完成了A+輪融資，半年內累計達5億元；智平方宣布完成新一輪過億元Pre A+輪融資；6月，銀河通用獲得寧德時代領投的11億元融資；7月3日，宇樹科技C+輪融資后估值達130億元，非夕科技完成C輪億級美元融資，星動紀元完成近5億元A輪融資。

今年3月，針對賽道過熱的問題，金沙江創投主管合伙人朱嘯虎在接受媒體采訪時表示，由于商業化前景尚不明朗，近期已退出部分人形機器人項目，并對行業整體商業化能力提出質疑。這一表態引發了行業內關于“泡沫是否已現”的廣泛討論。

不少觀點認為，機器人賽道廣闊，當前出現泡沫屬階段性現象，只要周期足夠長，未來仍可能孕育出頭部企業。眾擎機器人創始人、董事長趙同陽在朋友圈發文稱：“朱嘯虎比較適合今年投入、后年就見效的快餐式項目，人工智能（AI）和人形機器人都不是能讓他賺快錢的項目。人形機器人可能是最刺激的一次工業革命，甚至長遠地改變歷史。”

事實上，具身智能的興起源于“具身認知”理論，其核心在于智能不僅依賴算法或模型本體，更依賴于感知、運動與環境交互的整體能力。具身智能機器人作為這一理念的載體，融合了大模型、多模態感知、邊緣計算、動力學控制等前沿技術，正在重構“感知—決策—執行”的智能鏈條。

當前，隨著AI大模型快速發展與機器人技術加速演進，具身智能正在從實驗室走向工程化與商品化，相關產品開始在家庭服務、教育、泛工業等領域試水落地。與此同時，產業鏈上下游也在逐步形成：從核心零部件、模組廠商，到算法平臺和系統集成商，正在形成一個多層次的技術生態。

資本的熱情也在二級市場集中體現。自智元控股上緯新材以來，其股價從7月8日的7.78元/股漲至7月18日的33.47元/股，總市值從32億元增至約112億元，漲幅超過250%。

這場股價飆升背后，反映出資本市場對“具身智能第一股”的強烈預期。但同時也引發質疑：智元機器人尚未實現盈利，其自身“造血能力”能否支撐百億估值？一級市場融資買下上市公司，未來是否能持續兌現商業價值，仍待觀察。

而今年以來，在宇樹科技概念股的帶動下，人形機器人是A股最火賽道之一。不過，在2月底，高盛發布的一篇關于宇樹科技的調研報告指出，目前機器人尚不能處理多種通用任務，需要更長時間才能迎來由AI賦能的機器人，預計未來幾年全球人形機器人的放量步伐將慢于市場預期。

在上述調研報告中，宇樹科技也坦言，未來2-3年人形機器人難以達到與人類工人相同的效率，預計5-10年后可能會出現具有實際意義的應用。

“具身智能第一股”的光環固然耀眼，也可能伴隨著資本催熟和估值泡沫。市場需要熱情，更需要理性。當前，行業內企業普遍處于高投入、重研發、低回報的階段，商業化路徑仍需時間驗證，量產與規模化落地依舊是關鍵挑戰。

采寫：南都·灣財社記者 程洋

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