繼智元機(jī)器人“借殼上市”傳聞后，宇樹宇樹科技正式啟動了上市輔導(dǎo)。智元智

7月18日，開啟中國證監(jiān)會官網(wǎng)信息顯示，上市杭州宇樹科技股份有限公司（簡稱“宇樹科技”）今日在浙江證監(jiān)局辦理輔導(dǎo)備案，競速具身輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)為中信證券股份有限公司。第股根據(jù)上市輔導(dǎo)備案報告，花落輔導(dǎo)工作安排分為四個階段，宇樹輔導(dǎo)時間將從今年7月持續(xù)到12月。智元智

宇樹科技成立于2016年8月26日，開啟注冊資本為3.64億元。上市公司控股股東、競速具身實際控制人為王興興，第股其通過直接持股與間接控制方式合計持有公司34.763%股權(quán)。花落2025年央視春晚，宇樹宇樹科技人形機(jī)器人登上舞臺亮相，一舉出圈，也將“具身智能”這一前沿賽道推至創(chuàng)投風(fēng)口浪尖。

春晚上的機(jī)器人展示（圖源自網(wǎng)絡(luò)視頻截圖）

因此，圍繞這波“具身智能第一股”之爭，雙方的上市進(jìn)程成為業(yè)界關(guān)注的焦點。

“具身智能第一股”爭奪戰(zhàn)，花落誰家？

7月8日晚間，科創(chuàng)板公司上緯新材公告，智元機(jī)器人相關(guān)主體計劃收購其66.99%股份，交易完成后，實控人將變更為智元董事長兼CEO鄧泰華。這一動作迅速被市場解讀為智元可能借殼上市，沖擊“具身智能第一股”。

這一資本運(yùn)作被業(yè)界視為借殼上市的關(guān)鍵落子。若后續(xù)核心業(yè)務(wù)注入上市公司，借殼路徑便基本完成。不過，智元機(jī)器人對外回應(yīng)稱：“本次行動僅為收購控股權(quán)，不構(gòu)成《重大資產(chǎn)重組辦法》所定義的借殼上市。”

智元機(jī)器人以迅雷之勢進(jìn)入科創(chuàng)板，并迅速拿下上市公司控制權(quán)。然而，公司同時表示，其赴港上市的目標(biāo)不變。或許，“A+H”股上市才是智元機(jī)器人的最終規(guī)劃，而否認(rèn)借殼上市，也為“具身智能第一股”之爭留下了懸念空間。

智元機(jī)器人成立于2023年2月。天眼查顯示，該公司已完成9輪融資，估值超150億元。今年3月，智元完成新一輪融資，由騰訊領(lǐng)投，龍旗科技、臥龍電氣、華發(fā)集團(tuán)、藍(lán)馳創(chuàng)投等產(chǎn)業(yè)方及老股東跟投；5月，京東和上海具身智能基金也參與了新一輪融資。

這家公司之所以迅速成為明星企業(yè)，離不開其自帶的“華為基因”：聯(lián)合創(chuàng)始人彭志輝（“稚暉君”）曾以“華為天才少年”身份成名，2020年加入華為，2022年底離職創(chuàng)業(yè)，因擅長研發(fā)各類有趣機(jī)器人而被稱為“野生鋼鐵俠”；隨后加盟的鄧泰華，曾任華為公司副總裁、無線產(chǎn)品線總裁、計算產(chǎn)品線總裁。

目前，智元機(jī)器人在資本層面已完成9輪融資，并獲得科創(chuàng)板殼資源；在產(chǎn)品端，今年1月已實現(xiàn)千臺量產(chǎn)，逐步具備出貨能力。

能夠與智元機(jī)器人爭奪“具身智能第一股”的最大競爭對手，非宇樹科技莫屬。2025年央視春晚，宇樹科技的人形機(jī)器人身著東北花襖表演《秧BOT》，一夜“爆火”，更將具身智能這一行業(yè)推至國內(nèi)科技創(chuàng)投領(lǐng)域的風(fēng)口。

緊隨智元之后，宇樹科技宣布啟動上市輔導(dǎo)，成為其強(qiáng)有力的對手。僅從融資情況來看，天眼查信息顯示，宇樹科技自成立以來已完成10輪融資，投資方包括中國移動、騰訊投資、阿里巴巴、螞蟻集團(tuán)、中信證券、順為資本等多家知名機(jī)構(gòu)。

根據(jù)公開信息，業(yè)內(nèi)推測宇樹科技的最新估值在100億至150億元之間，顯然不弱于智元機(jī)器人。

近兩年來，隨著人工智能和機(jī)器人技術(shù)的突飛猛進(jìn)，具身智能賽道涌現(xiàn)出一批明星公司，除宇樹和智元外，深圳的逐際動力、智平方、眾擎機(jī)器人等企業(yè)也在積極推進(jìn)。而在目前已登陸資本市場的廠商中，僅有港股上市的優(yōu)必選和越疆，但兩者在具身智能領(lǐng)域的技術(shù)路徑、平臺屬性及市場影響力方面，均明顯弱于宇樹科技與智元機(jī)器人。

估值狂飆背后，具身智能大規(guī)模商用仍面臨挑戰(zhàn)

具身智能賽道有多火？2025年以來，3月，逐際動力完成了A+輪融資，半年內(nèi)累計達(dá)5億元；智平方宣布完成新一輪過億元Pre A+輪融資；6月，銀河通用獲得寧德時代領(lǐng)投的11億元融資；7月3日，宇樹科技C+輪融資后估值達(dá)130億元，非夕科技完成C輪億級美元融資，星動紀(jì)元完成近5億元A輪融資。

今年3月，針對賽道過熱的問題，金沙江創(chuàng)投主管合伙人朱嘯虎在接受媒體采訪時表示，由于商業(yè)化前景尚不明朗，近期已退出部分人形機(jī)器人項目，并對行業(yè)整體商業(yè)化能力提出質(zhì)疑。這一表態(tài)引發(fā)了行業(yè)內(nèi)關(guān)于“泡沫是否已現(xiàn)”的廣泛討論。

不少觀點認(rèn)為，機(jī)器人賽道廣闊，當(dāng)前出現(xiàn)泡沫屬階段性現(xiàn)象，只要周期足夠長，未來仍可能孕育出頭部企業(yè)。眾擎機(jī)器人創(chuàng)始人、董事長趙同陽在朋友圈發(fā)文稱：“朱嘯虎比較適合今年投入、后年就見效的快餐式項目，人工智能（AI）和人形機(jī)器人都不是能讓他賺快錢的項目。人形機(jī)器人可能是最刺激的一次工業(yè)革命，甚至長遠(yuǎn)地改變歷史。”

事實上，具身智能的興起源于“具身認(rèn)知”理論，其核心在于智能不僅依賴算法或模型本體，更依賴于感知、運(yùn)動與環(huán)境交互的整體能力。具身智能機(jī)器人作為這一理念的載體，融合了大模型、多模態(tài)感知、邊緣計算、動力學(xué)控制等前沿技術(shù)，正在重構(gòu)“感知—決策—執(zhí)行”的智能鏈條。

當(dāng)前，隨著AI大模型快速發(fā)展與機(jī)器人技術(shù)加速演進(jìn)，具身智能正在從實驗室走向工程化與商品化，相關(guān)產(chǎn)品開始在家庭服務(wù)、教育、泛工業(yè)等領(lǐng)域試水落地。與此同時，產(chǎn)業(yè)鏈上下游也在逐步形成：從核心零部件、模組廠商，到算法平臺和系統(tǒng)集成商，正在形成一個多層次的技術(shù)生態(tài)。

資本的熱情也在二級市場集中體現(xiàn)。自智元控股上緯新材以來，其股價從7月8日的7.78元/股漲至7月18日的33.47元/股，總市值從32億元增至約112億元，漲幅超過250%。

這場股價飆升背后，反映出資本市場對“具身智能第一股”的強(qiáng)烈預(yù)期。但同時也引發(fā)質(zhì)疑：智元機(jī)器人尚未實現(xiàn)盈利，其自身“造血能力”能否支撐百億估值？一級市場融資買下上市公司，未來是否能持續(xù)兌現(xiàn)商業(yè)價值，仍待觀察。

而今年以來，在宇樹科技概念股的帶動下，人形機(jī)器人是A股最火賽道之一。不過，在2月底，高盛發(fā)布的一篇關(guān)于宇樹科技的調(diào)研報告指出，目前機(jī)器人尚不能處理多種通用任務(wù)，需要更長時間才能迎來由AI賦能的機(jī)器人，預(yù)計未來幾年全球人形機(jī)器人的放量步伐將慢于市場預(yù)期。

在上述調(diào)研報告中，宇樹科技也坦言，未來2-3年人形機(jī)器人難以達(dá)到與人類工人相同的效率，預(yù)計5-10年后可能會出現(xiàn)具有實際意義的應(yīng)用。

“具身智能第一股”的光環(huán)固然耀眼，也可能伴隨著資本催熟和估值泡沫。市場需要熱情，更需要理性。當(dāng)前，行業(yè)內(nèi)企業(yè)普遍處于高投入、重研發(fā)、低回報的階段，商業(yè)化路徑仍需時間驗證，量產(chǎn)與規(guī)模化落地依舊是關(guān)鍵挑戰(zhàn)。

采寫：南都·灣財社記者 程洋

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