來源丨深藍財經

撰文丨王鑫

中國人常說“好茶配好酒，茶中茅臺越喝越富有”，家店但實際上兩者的個A股席股上商業地位有云泥之別。

盡管A股白酒板塊回調4年有余，位港但目前20家白酒上市公司，茶中茅臺總市值仍高達3萬億元，家店其中包括曾經的個A股席股上股王——現市值1.8萬億的貴州茅臺。

反觀A股純正的位港茶葉上市公司，目前數量是茶中茅臺0。曾被寄予“A股茶葉第一股”厚望的家店八馬茶業、中茶股份，個A股席股上紛紛在A股碰了一鼻灰，位港八馬茶業不得不轉戰港股。茶中茅臺

2023年底，家店“普洱茶第一股”瀾滄古茶成功在港股上市，個A股席股上一度被視為中國傳統茶產業復興的標志。然而，這家公司上市后第一年，就虧了3個億，如今股價早就跌破發行價，市值還不到4億港元，光環盡褪。

反觀時代新歡——中式新茶飲企業，無疑是當下資本市場的大贏家，不僅扎堆上市潮，還市值大漲，蜜雪冰城最新市值1882億港元、古茗584億港元，賽道總市值已約2500億港元。

但事情正在悄悄起變化，港股有望跑出第一家中國傳統茶企龍頭。

圖片來源:公司官網截圖

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赴港上市“通行證”到手

7月17日，中國證監會國際司發布關于八馬茶業股份有限公司境外發行上市及境內未上市股份“全流通”備案通知書。

根據境內企業境外上市備案新規，境內企業在香港上市，在通過上市聆訊之前，需要先拿到中國證監會的“備案通知書”。這意味著，轉戰港股IPO半年后，八馬茶業終于拿到了赴港上市“通行證”。

備案通知書顯示，八馬茶業擬發行不超過2913.34萬股境外上市普通股并在香港聯合交易所上市。更具突破性的是，八馬茶業106名股東擬將所持合計4398.7萬股境內未上市股份轉為境外上市股份，并在香港聯合交易所上市流通。

值得注意的是，同樣是在7月17日，八馬茶業此前于1月17日遞交的港股招股書因滿六個月未完成上市而宣告失效。根據規則，若公司能在未來三個月內更新財務數據并重新提交，仍可延續上市進程。

公開資料顯示，八馬茶業成立于1997年，源自福建安溪鐵觀音世家，是一家覆蓋全品類茶葉及周邊產品的全國性連鎖品牌企業。

公司宣稱其制茶技藝可追溯至1736年，董事長王文禮作為國家級非物質文化遺產鐵觀音制作技藝傳承人，一直以“茶文化傳承者”形象示人。

目前八馬茶業產品線涵蓋烏龍茶、黑茶、紅茶、綠茶、白茶、黃茶、再加工茶等全品類茶葉，以及茶具、茶食品等相關產品，形成了完整的茶產業生態。

根據弗若斯特沙利文報告，按2023年末茶葉連鎖專賣店數量計，八馬茶葉在中國茶葉市場排名第一；按2023年銷售收入計，八馬茶葉在中國高端茶葉市場排名第一，同時在中國烏龍茶和紅茶市場亦排名第一。

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盈利能力強、成長性較弱

拋兩度A股IPO失敗來看，八馬茶業的發展歷程和經營數據還是不錯的。公司創始人之一王文禮是國家級非物質文化遺產項目烏龍茶制作技藝（鐵觀音制作技藝）代表性傳承人。

銷售模式方面，公司主要分為直營與加盟兩種，其中直營模式又分為線下直營和網絡銷售兩種。近年來，公司加盟模式實現的收入占比提升較大，截至2024年9月，占比達到49.7%。

截至2024年9月30日，公司在國內共有3498家線下門店，包括274家直營門店及3224家加盟店。公司官網最新信息則顯示，其全國連鎖店已超3500家，全國第一。

從財務表現來看，2022年，八馬茶業營收18.18億元，凈利潤1.66億元；2023年營收21.22億元（同比增長16.77%），凈利潤2.06億元（同比增長24.1%）；2024年前三季度，營收16.47億元（同比微增0.95%），凈利潤2.08億元（同比增長6.12%），成長性一般。

不過，公司常年毛利率穩定在52%-55%之間，凈資產穩定在收益率24%上下，均顯著高于行業平均水平，盈利能力尚可與頭部白酒公司一戰。

不足的是，相比白酒存貨越存越值錢，而八馬茶業卻時刻要注意存貨因市場需求變化而導致的價格下降或滯銷，為此需計提存貨跌價準備。

從網上流傳的公司發家故事來看，八馬茶業堅持以質立本，取名也大有來頭。據傳，300年前，八馬先祖發現、親制佳茗，深得乾隆皇帝贊譽，并賜名“鐵觀音”。300年后，八馬茶業傳承十三代家族匠心，世世代代專注做茶，成就了今天的茶業地位。

中國人喝茶與西方人喝咖啡，都是一種傳統，并早已上升到文化的高度。遺憾的是，西方誕生了雀巢、星巴克等風靡世界的巨頭，而中國傳統茶葉卻難以做到標準化，也就無法把茶文化發揚光大，反倒是新式茶飲品牌崛起了。

從招股書來看，八馬茶業注重標準輸出難能可貴，也算是為中國茶產業作出了自己的貢獻。從中國極為分散的茶產業來看，八馬茶業在中國高端茶市場的市占率在2023年已達到1.7%，未來提升空間比較大。

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茶企如何做大品牌

近年來，國內茶企一直致力于打破行業“有品類無品牌”的困境，而上市無疑是提升品牌的重要一步。

中國食品行業分析師朱丹蓬對媒體表示，中國茶企的上市難與茶葉行業整體環境有關。

一方面，當前中國茶葉市場規模較大，但企業數量多而分散，行業集中度低，茶企整體相對體量較小且偏于中低端;茶葉的整個行業還沒有完全進入規范化、專業化、品牌化、規模化的階段。

另一方面，傳統茶企確實存在上市需求。在高速發展的同時，茶企整體進入“內卷期”，上市在直接幫助企業實現融資，完善產業鏈完整度的同時，還能幫助茶企增長企業綜合實力，建立起品牌“護城河”。

如今各行各業越來越重視出海，對于中國茶企出海，朱丹蓬表示，“中國是茶葉消費大國，但并不是品牌大國。隨著新茶飲的出海，中國茶企可以依托品牌效應、規模效應及粉絲效應的紅利，進一步拓展海外市場。”

本次八馬茶業如能赴港上市成功，不僅有望實現品牌和企業自身的躍遷式增長，同時或也將為行業打破“有品類無品牌”的市場局面，再次增添一股關鍵性力量。

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