出品|網(wǎng)易財(cái)經(jīng)ESG

作者|王曉麗

近期，古茗公司外賣(mài)平臺(tái)大戰(zhàn)再次拉開(kāi)帷幕。營(yíng)利7月5日晚，增速質(zhì)量治理多個(gè)外賣(mài)平臺(tái)加大補(bǔ)貼力度，放緩隨著大額優(yōu)惠券發(fā)放，產(chǎn)品各大茶飲品牌接連爆單。安全7月7日，問(wèn)題在二級(jí)市場(chǎng)上，亟待茶飲板塊集體上揚(yáng)，提升作為“新茶飲第三股”的古茗公司古茗（01364.HK），收盤(pán)漲超6%。營(yíng)利

今年2月，增速質(zhì)量治理古茗在港交所敲鐘上市，放緩成為繼奈雪的產(chǎn)品茶（2150.HK）、茶百道（2555.HK）之后的安全“新茶飲第三股”。隨后，古茗發(fā)布2024年年度報(bào)告，報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收87.91億元，同比增長(zhǎng)14.5%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)14.79億元，同比增長(zhǎng)36.95%。盡管公司業(yè)績(jī)?nèi)员３蛛p位數(shù)增長(zhǎng)，但營(yíng)收增速明顯放緩，主要?dú)w因于行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)白熱化、門(mén)店擴(kuò)張減速及部分存量門(mén)店經(jīng)營(yíng)指標(biāo)下滑。

隨著年內(nèi)古茗、蜜雪冰城（02097.HK）、霸王茶姬（CHA.O）、滬上阿姨（02589.HK）四家新茶飲企業(yè)上市，新茶飲板塊備受投資者關(guān)注。值得注意的是，ESG報(bào)告是港股上市公司的“鐵板”，所有港股公司需要遵循《環(huán)境、社會(huì)及管治報(bào)告守則》每年披露ESG報(bào)告。

目前奈雪的茶、茶百道已連續(xù)多年發(fā)布獨(dú)立ESG報(bào)告，與古茗同年上市的蜜雪冰城也已單獨(dú)披露2024年度ESG報(bào)告，而古茗的ESG報(bào)告信息仍僅附于年報(bào)中，尚未發(fā)布獨(dú)立的ESG報(bào)告。

碳排放量大幅增加，減塑措施待加強(qiáng)

在新茶飲企業(yè)的ESG披露中，“包裝材料使用”是環(huán)境指標(biāo)下的核心議題之一。據(jù)MSCI公布的軟飲料和非酒精飲料行業(yè)的ESG評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)，包裝材料和廢物被賦予了16.1%的比重。然而，古茗在環(huán)境維度的實(shí)際表現(xiàn)仍有待提升。

來(lái)源：MSCI官網(wǎng)

根據(jù)《古茗2024年年度報(bào)告》中的ESG報(bào)告信息，在重要性評(píng)估中，古茗將廢棄物管理與包裝材料使用列為前兩大環(huán)境議題，并將其設(shè)置為中度重要性議題，排序較后。這表明環(huán)境議題在古茗的企業(yè)戰(zhàn)略層面仍然缺乏優(yōu)先度。

來(lái)源：《古茗2024年年度報(bào)告》

2024年4月，港交所發(fā)布《優(yōu)化環(huán)境、社會(huì)及管治框架下的氣候相關(guān)信息披露》，將氣候信息披露責(zé)任提升至強(qiáng)制披露層級(jí)。經(jīng)修訂的《上市規(guī)則》于2025年1月1日生效，其附錄的《ESG報(bào)告守則》中規(guī)定，港股上市公司需強(qiáng)制披露范圍一、范圍二溫室氣體排放，并逐步推進(jìn)范圍三溫室氣體排放的披露。古茗在其2024年年度報(bào)告的ESG報(bào)告中披露了2024年的溫室氣體排放總量、范圍一和范圍二的排放量。

來(lái)源：《古茗2024年年度報(bào)告》

根據(jù)古茗發(fā)布的招股書(shū)，古茗分別披露了2021年至2023年、截至2024年9月30日的碳排放總量和強(qiáng)度。古茗還在招股書(shū)中披露了其減排目標(biāo)——2025年二氧化碳排放強(qiáng)度（噸/人民幣1百萬(wàn)元收入）較2023年減排約5%。然而，2024年公司的碳排放量較2023年大幅增加，對(duì)此，古茗2025年的減排壓力不小。

來(lái)源：古茗招股書(shū)

塑料制品貫穿新茶飲產(chǎn)品的全生命周期，從上游石化原料的提取與加工、包裝制造、門(mén)店使用，到消費(fèi)后的廢棄處置，每個(gè)環(huán)節(jié)都在一定程度上對(duì)范圍三碳排放產(chǎn)生影響。因此，減塑”措施能夠成為企業(yè)實(shí)現(xiàn)快速減排的有效途徑。

在包材減塑方面，古茗主要采用包裝材料替代措施。自2020年起，杯子、吸管及產(chǎn)品貼紙逐漸采用環(huán)保材料。同時(shí)針對(duì)外賣(mài)訂單，使用由低密度聚乙烯制成的包裝袋，以及由紙和PLA材料制成的包裝袋。向加盟商提供由環(huán)保材料制成的杯子、吸管、袋子、又子及湯匙。

然而，除了包材替代措施外，其他企業(yè)還采取了“包裝減量”和“可持續(xù)包裝”等措施。例如，蜜雪冰城通過(guò)調(diào)整封箱膠帶等舉措降低塑料使用量，持續(xù)推動(dòng)包裝“減塑”，并聯(lián)合騰訊公益推出“不要打包袋”環(huán)保行動(dòng)，顧客通過(guò)微信小程序下單時(shí)可以選擇“不要打包袋”。奈雪的茶則長(zhǎng)期堅(jiān)持推動(dòng)小綠袋計(jì)劃（小綠袋是奈雪的茶推出的用于門(mén)店中可重復(fù)使用的環(huán)保保溫袋），通過(guò)循環(huán)利用環(huán)保袋等，培養(yǎng)綠色低碳的生活方式，積極踐行低碳生活。

產(chǎn)品安全與質(zhì)量待提升，消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)待加強(qiáng)

在社會(huì)維度，MSCI重點(diǎn)關(guān)注企業(yè)在營(yíng)養(yǎng)與健康領(lǐng)域的機(jī)會(huì)、產(chǎn)品安全與質(zhì)量以及健康與安全的表現(xiàn)。根據(jù)古茗的重要性評(píng)估，公司雖將食品安全、消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)以及職業(yè)健康與安全列為前三大重要性議題，但營(yíng)養(yǎng)與健康卻排在較后位置。

在食品安全方面，古茗在其年報(bào)中表示，生產(chǎn)安全是集團(tuán)可持續(xù)發(fā)展的基石，從原材料采購(gòu)到成品生產(chǎn)的每一個(gè)環(huán)節(jié)的安全控制對(duì)確保產(chǎn)品質(zhì)量、衛(wèi)生及可靠性至關(guān)重要。公司配備了食品安全與質(zhì)量合規(guī)工程師，負(fù)責(zé)監(jiān)督及審核食品安全及質(zhì)量合規(guī)。報(bào)告期間，公司聲稱未因安全或健康相關(guān)問(wèn)題發(fā)出任何產(chǎn)品召回通知。

然而，2024年古茗卻發(fā)生了多起食品安全事件，多次陷入輿論風(fēng)波。在“315”期間，湖北經(jīng)視曾報(bào)道，多家奶茶門(mén)店出現(xiàn)食品安全風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，其中點(diǎn)名古茗店員篡改即將過(guò)期食材的有效期并繼續(xù)使用，且涉事門(mén)店店員還專(zhuān)挑監(jiān)控盲區(qū)操作。

同年3月底，又有媒體報(bào)道古茗某門(mén)店內(nèi)發(fā)現(xiàn)老鼠，盡管門(mén)店負(fù)責(zé)人回應(yīng)稱當(dāng)天門(mén)店已進(jìn)行消殺，老鼠可能是從隔壁小吃街跑進(jìn)來(lái)的，但此番回應(yīng)仍未能平息公眾對(duì)其食品安全的質(zhì)疑。

在黑貓投訴平臺(tái)上，古茗商家共有2288條投訴，其中近30天內(nèi)累計(jì)87條，平均每天近3條。消費(fèi)者投訴多集中在食品安全（如吃出異物）、店員服務(wù)態(tài)度以及虛假宣傳等問(wèn)題。

來(lái)源：黑貓投訴

此外，古茗在營(yíng)銷(xiāo)方面也屢屢“翻車(chē)”。2024年6月，其手提袋上印的最新logo引發(fā)爭(zhēng)議，被指有擦邊之嫌；9月，古茗發(fā)布員工手戴紙手銬、紙牌罪名的視頻，被批“侮辱打工人”，隨后公司發(fā)文致歉并下架視頻。

除了食安問(wèn)題，此前古茗曾因稅務(wù)問(wèn)題被處罰。據(jù)國(guó)家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)網(wǎng)站顯示，2022年古茗奶茶關(guān)聯(lián)公司浙江古茗科技有限公司因偷逃稅超2322萬(wàn)元，被臺(tái)州市稅務(wù)局罰款逾1161萬(wàn)元。公司對(duì)此表示，該處罰涉及2019年及之前的稅務(wù)問(wèn)題，當(dāng)年已主動(dòng)補(bǔ)繳。

值得注意的是，在消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)方面，古茗表示公司高度重視信息安全及隱私保護(hù)，公司已按照相關(guān)法規(guī)制定“數(shù)據(jù)安全管理制度”及“制度彙編”，以確保客戶數(shù)據(jù)安全、隱私包含及消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)。

然而，今年6月18日，國(guó)家網(wǎng)絡(luò)安全通報(bào)中心發(fā)布消息稱，經(jīng)國(guó)家計(jì)算機(jī)病毒應(yīng)急處理中心檢測(cè)，發(fā)現(xiàn)64款移動(dòng)應(yīng)用存在違法違規(guī)收集使用個(gè)人信息的情況，其中包括《古茗茶飲點(diǎn)單》（版本6.0.40，微信小程序）。

營(yíng)利增速放緩，閉店率攀升、加盟商流失

在治理維度，MSCI對(duì)企業(yè)治理表現(xiàn)給予了超過(guò)30%的權(quán)重。然而，近年來(lái)古茗在治理維度的表現(xiàn)不佳，閉店率攀升、加盟商流失以及高負(fù)債壓力正成為古茗當(dāng)前所面臨的重要困境。

業(yè)績(jī)方面，古茗2021年至2023年?duì)I收分別為43.84億元、55.59億元和76.76億元，2022年、2023年同比分別增長(zhǎng)26.81%和38.07%；同期歸母凈利潤(rùn)為0.2億元、3.67億元和10.80億元，2022年、2023年同比分別大幅增長(zhǎng)1720.44%和194.48%。

2024年，公司全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收87.91億元，同比增長(zhǎng)14.54%，歸母凈利潤(rùn)14.79億元，同比增長(zhǎng)36.95%。與前幾年高速增長(zhǎng)相比，2024年古茗營(yíng)利增速明顯放緩，增長(zhǎng)乏力態(tài)勢(shì)顯現(xiàn)。

經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)方面，受市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇等因素影響，2024年古茗單店GMV、同店GMV增長(zhǎng)、單店日均GMV、單店售出杯數(shù)、單店日均售出杯數(shù)等指標(biāo)均有所下降。

門(mén)店擴(kuò)張也遭遇瓶頸，表現(xiàn)為開(kāi)店放緩、閉店增多。2024年新開(kāi)業(yè)門(mén)店1587家（上一年為2597家），關(guān)閉門(mén)店674家（上一年同期為265家）。古茗經(jīng)營(yíng)模式以加盟為主、直營(yíng)為輔，公司絕大多數(shù)營(yíng)收依賴加盟商。然而2021年至2024年，其加盟商流失率從6.2%攀升至16.5%。

由于單店效益萎縮和加盟商流失率飆升，古茗承擔(dān)著巨大的負(fù)債與現(xiàn)金流壓力。2021年至2024年，其負(fù)債總額分別為32.49億元、38.48億元、45.37億元和47.63億元；資產(chǎn)負(fù)債率分別為159.01%、126.94%、88.06%、69.28%，遠(yuǎn)高于同行（2024年奈雪的茶、茶百道及蜜雪冰城分別為36.48%、28.4%、23.87%）。

值得關(guān)注的是，在高負(fù)債壓力下，古茗于2025年1月向截至2024年底在冊(cè)股東宣派了17.4億元人民幣股息，作為上市前對(duì)現(xiàn)有股東的一次大規(guī)模回報(bào)。招股書(shū)還顯示，公司計(jì)劃在2025年12月前向股東宣派及分派不少于20億元人民幣的特別股息。據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，古茗的分紅行為雖可能意在穩(wěn)定股價(jià)，但其上市破發(fā)驗(yàn)證了該策略效果有限。

與此同時(shí)，盡管面臨門(mén)店擴(kuò)張放緩及內(nèi)部資金壓力，古茗正積極尋求新增長(zhǎng)點(diǎn)。6月23日，公司官宣吳彥祖成為古茗咖啡品質(zhì)合伙人，并同步啟動(dòng)“全場(chǎng)咖啡8.9元”限時(shí)活動(dòng)。此前，古茗于去年12月因“在2000家門(mén)店布局咖啡機(jī)”引發(fā)行業(yè)關(guān)注。目前，其咖啡產(chǎn)品已覆蓋超7600家門(mén)店，相當(dāng)于半年內(nèi)每月布局超1000店。這一速度反映出茶飲行業(yè)爭(zhēng)奪“第二增長(zhǎng)曲線”的戰(zhàn)略升級(jí)。

古茗的咖啡布局得益于其2019年便在菜單中試水該品類(lèi)，經(jīng)多年沉淀，已構(gòu)建起覆蓋多元需求的現(xiàn)磨咖啡產(chǎn)品線。憑借先發(fā)優(yōu)勢(shì)，公司今年加速拓展咖啡品類(lèi)版圖，意圖在競(jìng)爭(zhēng)中開(kāi)辟新增長(zhǎng)曲線。

古茗在咖啡布局上延續(xù)其“要么不開(kāi)店，要么密集開(kāi)店”的擴(kuò)店理念。雖然咖啡布局展現(xiàn)了戰(zhàn)略主動(dòng)性，但面對(duì)運(yùn)營(yíng)成本增加、單店?duì)I收下滑、門(mén)店增長(zhǎng)放緩及高負(fù)債等多重挑戰(zhàn)，其能否繼續(xù)保持行業(yè)規(guī)模前二的地位，還有待時(shí)間驗(yàn)證。

參考資料：

[1] 《古茗12日H股上市，屢陷信任危機(jī)，裁員消息滿天飛》；財(cái)觀潮頭

[2] 《奶茶第三股出世，上市并不能解決古茗所有煩惱》；氫消費(fèi)

[3] 《加碼與破發(fā)，單店?duì)I收減少的古茗，下沉市場(chǎng)考驗(yàn)在即？》；深潛atom

[4] 《古茗“慢下來(lái)”：拓店減速、單店GMV等多經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)下降 多次被曝食品安全問(wèn)題 | 新式茶飲年報(bào)》；新浪港股

本文來(lái)源：網(wǎng)易財(cái)經(jīng)ESG 責(zé)任編輯： 逯文云_NB25813