又一家證券交易所，不間考慮延長(zhǎng)股票交易時(shí)間。斷交動(dòng)作

近日，易股倫敦證券交易所集團(tuán)（LSEG）正在權(quán)衡是不間否推出24小時(shí)交易，以應(yīng)對(duì)小投資者日益增長(zhǎng)的斷交動(dòng)作需求。近兩年，易股已有多國(guó)的不間主流證券交易所考慮延長(zhǎng)交易時(shí)間。

受訪分析人士認(rèn)為，斷交動(dòng)作全球主要交易所紛紛延長(zhǎng)交易時(shí)間，易股有利于奪取上市資產(chǎn)的不間跨時(shí)區(qū)定價(jià)權(quán)，核心在于全球化競(jìng)爭(zhēng)與市場(chǎng)需求雙重驅(qū)動(dòng)。斷交動(dòng)作

針對(duì)A股會(huì)否延長(zhǎng)交易時(shí)間，易股市場(chǎng)觀點(diǎn)認(rèn)為，不間延長(zhǎng)有利于提升A股市場(chǎng)的斷交動(dòng)作國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，其可行性存在，易股需審慎推進(jìn)，可采取漸進(jìn)策略，優(yōu)先解決技術(shù)與監(jiān)管協(xié)同問(wèn)題。

與此同時(shí)，交易時(shí)間延長(zhǎng)是資本市場(chǎng)全球化、智能化的必然選擇，既考驗(yàn)券商的“硬實(shí)力”，也為證券行業(yè)洗牌與生態(tài)重構(gòu)提供契機(jī)。

奪取跨時(shí)區(qū)定價(jià)權(quán)

據(jù)英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》報(bào)道，倫敦證券交易所集團(tuán)正在權(quán)衡是否推出24小時(shí)交易，包括所需技術(shù)以及監(jiān)管方面的影響，以應(yīng)對(duì)小投資者日益增長(zhǎng)的需求。

目前，已有多國(guó)的主流證券交易所考慮延長(zhǎng)交易時(shí)間。

今年5月，印尼《雅加達(dá)環(huán)球報(bào)》報(bào)道稱，印尼證券交易所（IDX）正在考慮延長(zhǎng)交易時(shí)間，旨在為投資者提供更大的靈活性并提高流動(dòng)性，而不必增加更多的交易日。

近幾個(gè)月，紐約證券交易所、納斯達(dá)克交易所和芝加哥期權(quán)交易所紛紛向美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）申請(qǐng)延長(zhǎng)交易時(shí)間。這幾家交易所合計(jì)約占美國(guó)所有場(chǎng)內(nèi)股票交易的五分之二左右。

2024年11月5日，東京證券交易所開(kāi)始將交易結(jié)束時(shí)間延長(zhǎng)30分鐘，收盤(pán)時(shí)間從當(dāng)?shù)貢r(shí)間下午3點(diǎn)延長(zhǎng)到下午3點(diǎn)半。這是東京證券交易所自1954年以來(lái)，時(shí)隔70年延長(zhǎng)交易結(jié)束時(shí)間。此次調(diào)整過(guò)后，東京證券交易所全天的交易時(shí)間達(dá)到5.5小時(shí)。

南開(kāi)大學(xué)金融學(xué)教授田利輝在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示，全球主要交易所紛紛延長(zhǎng)交易時(shí)間，其核心原因在于全球化競(jìng)爭(zhēng)與市場(chǎng)需求的雙重驅(qū)動(dòng)。

一方面，跨時(shí)區(qū)交易需求激增。倫敦、紐約、東京等交易所延長(zhǎng)交易時(shí)間，旨在覆蓋亞太、歐美不同時(shí)區(qū)投資者，增強(qiáng)市場(chǎng)流動(dòng)性與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。

另一方面，高頻交易、算法交易等技術(shù)普及，使全天候交易從“物理可能”變?yōu)椤吧虡I(yè)必要”。例如，機(jī)構(gòu)投資者需捕捉全球市場(chǎng)的波動(dòng)差異，散戶亦可通過(guò)智能投顧參與“碎片化”的交易窗口，交易時(shí)間延長(zhǎng)實(shí)質(zhì)是資本效率的再升級(jí)。

泰石投資董事總經(jīng)理韓瑋在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示，交易所延長(zhǎng)交易時(shí)間，有利于奪取上市資產(chǎn)的跨時(shí)區(qū)定價(jià)權(quán)。同時(shí)，有利于吸引高頻量化交易，提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和占有率。另外，這也是應(yīng)對(duì)衍生品市場(chǎng)激烈競(jìng)爭(zhēng)的必然選擇。

提升A股全球競(jìng)爭(zhēng)力

伴隨全球主要交易所紛紛延長(zhǎng)交易時(shí)間，“A股市場(chǎng)會(huì)否延長(zhǎng)交易時(shí)間”的話題也引發(fā)討論。

目前，滬深交易所交易時(shí)長(zhǎng)為4小時(shí)，港交所交易時(shí)長(zhǎng)為5.5小時(shí)。

早在2023年8月18日，證監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人就“活躍資本市場(chǎng)，提振投資者信心”答記者問(wèn)時(shí)指出，優(yōu)化完善交易機(jī)制，提升交易便利性。研究適當(dāng)延長(zhǎng)A股市場(chǎng)、交易所債券市場(chǎng)交易時(shí)間，更好滿足投資交易需求。

在韓瑋看來(lái)，A股延長(zhǎng)交易時(shí)間，有利于提升A股在國(guó)際主流指數(shù)中的權(quán)重，有利于提升A股市場(chǎng)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，有利于提升滬深兩市的國(guó)際金融中心地位。目前，A股的交易時(shí)間相較于國(guó)際其他主要交易所而言相對(duì)較短，交易時(shí)長(zhǎng)仍有較大的提升空間。然而，隨著交易時(shí)間的延長(zhǎng)，監(jiān)管成本則會(huì)大幅提升，投資者保護(hù)工作將面臨更大的挑戰(zhàn)。

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，A股延長(zhǎng)交易時(shí)間具備一定可行性。天使投資人、資深人工智能專家郭濤在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)認(rèn)為，可行性存在，需審慎推進(jìn)，優(yōu)先解決技術(shù)與監(jiān)管協(xié)同問(wèn)題：

一是技術(shù)層面，A股電子化交易系統(tǒng)穩(wěn)定性較高，券商經(jīng)擴(kuò)容和技術(shù)升級(jí)，應(yīng)對(duì)延長(zhǎng)交易的系統(tǒng)壓力可控，僅需配套升級(jí)清算和風(fēng)控模塊。

二是市場(chǎng)層面，量化交易和跨境資金流動(dòng)需求迫切，延長(zhǎng)時(shí)間可覆蓋更多國(guó)際投資者活躍時(shí)段，提升A股全球競(jìng)爭(zhēng)力，但散戶占比高（約90%）可能加劇非專業(yè)投資者疲勞，需平衡便利性與參與成本。

三是監(jiān)管方面，延長(zhǎng)交易或放大價(jià)格波動(dòng)，需強(qiáng)化實(shí)時(shí)監(jiān)控與異常交易處置能力。同時(shí)，T+1交收制度與長(zhǎng)交易時(shí)段的匹配度有待優(yōu)化，以規(guī)避結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)。參考東京交易所、紐交所等國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，延長(zhǎng)時(shí)間可提升流動(dòng)性與國(guó)際接軌程度，但需兼顧國(guó)內(nèi)市場(chǎng)特殊性。

催生多元業(yè)務(wù)場(chǎng)景

綜合各方情況來(lái)看，A股延長(zhǎng)交易時(shí)間，或?qū)⑹且粋€(gè)循序漸進(jìn)的過(guò)程。

A股延長(zhǎng)交易時(shí)間可采取漸進(jìn)策略。郭濤從三個(gè)方面闡述：短期優(yōu)化現(xiàn)有時(shí)段，將午間休市縮短至1小時(shí)（當(dāng)前2小時(shí)），合并集合競(jìng)價(jià)與連續(xù)交易時(shí)段，提升資金使用效率。

中期分步延長(zhǎng)交易時(shí)段，早盤(pán)提前至9:00開(kāi)盤(pán)（匹配港股節(jié)奏），尾盤(pán)延后至16:00收盤(pán)，使總時(shí)長(zhǎng)增至5.5小時(shí)，增強(qiáng)境內(nèi)外聯(lián)動(dòng)。

長(zhǎng)期分板塊試點(diǎn)“夜盤(pán)交易”，如科創(chuàng)板增設(shè)17:00—19:00時(shí)段，積累經(jīng)驗(yàn)后全面推行，最終實(shí)現(xiàn)與港股交易時(shí)段全覆蓋，并推動(dòng)T+0制度落地以降低結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)。

“需同步升級(jí)清算系統(tǒng)，引入動(dòng)態(tài)熔斷機(jī)制，加強(qiáng)異常交易監(jiān)測(cè)，聯(lián)合港交所協(xié)調(diào)交易時(shí)間，避免滬港通套利時(shí)差漏洞。”郭濤說(shuō)。

作為股市核心中介方，券商也需要面對(duì)延長(zhǎng)交易時(shí)間所帶來(lái)的潛在影響。

對(duì)于券商來(lái)說(shuō)，延長(zhǎng)交易時(shí)間是“雙刃劍”。田利輝指出，利好在于擴(kuò)大交易窗口可吸引國(guó)際資金流入，增加傭金收入和市場(chǎng)份額，尤其高頻策略投資者獲益顯著。但挑戰(zhàn)同樣突出，人力排班、系統(tǒng)監(jiān)控帶來(lái)運(yùn)營(yíng)成本上升，非主流交易時(shí)段流動(dòng)性不足加劇風(fēng)險(xiǎn)管理壓力，而且機(jī)構(gòu)不得不投入大量資源進(jìn)行技術(shù)升級(jí)以匹配全天候服務(wù)。

交易時(shí)間延長(zhǎng)是資本市場(chǎng)全球化、智能化的必然選擇，既考驗(yàn)券商的“硬實(shí)力”，也為證券行業(yè)洗牌與生態(tài)重構(gòu)提供契機(jī)。

田利輝表示，對(duì)于券商而言，短期是陣痛：券商需投入資金升級(jí)交易系統(tǒng)、風(fēng)控模型及客戶服務(wù)，人力成本與技術(shù)維護(hù)壓力陡增。中期是分化：頭部券商或借機(jī)強(qiáng)化“全天候服務(wù)能力”，中小券商若資源不足，可能被邊緣化。長(zhǎng)期則是機(jī)遇：交易時(shí)間延長(zhǎng)將催生新業(yè)務(wù)場(chǎng)景，如跨境做市、衍生品套利等，倒逼券商從“通道中介”轉(zhuǎn)變?yōu)椤熬C合服務(wù)商”。

此外，記者采訪獲悉，一旦股市延長(zhǎng)交易時(shí)間，投資者教育與風(fēng)險(xiǎn)管理能力將成為關(guān)鍵競(jìng)爭(zhēng)壁壘，券商需在效率與合規(guī)間精準(zhǔn)平衡。

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