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作者|王曉麗

4月29日，元股三元股份第八屆董事會(huì)第四十次會(huì)議決議公告顯示：鑒于唐宏先生因個(gè)人發(fā)展原因辭去公司總經(jīng)理職務(wù)，份換董事會(huì)經(jīng)研究，帥環(huán)升同意聘請(qǐng)陳海峰先生擔(dān)任公司總經(jīng)理職務(wù)。保管

與具有大央企背景的理待前任總經(jīng)理唐宏相比，陳海峰擁有更為豐富的加強(qiáng)消費(fèi)品行業(yè)工作經(jīng)驗(yàn)，在營(yíng)銷與電商方面尤有建樹(shù)，產(chǎn)品此次履新可謂臨危受命。質(zhì)量數(shù)據(jù)顯示，待提2024年三元股份營(yíng)收70.12億元，元股同比減少10.73%；歸母凈利潤(rùn)5481.18萬(wàn)元，份換同比下滑77.44%。帥環(huán)升

對(duì)于2024年?duì)I收、保管凈利雙降，理待三元股份解釋稱，加強(qiáng)主要原因?yàn)槭袌?chǎng)需求變化，公司銷售承壓；公司合并范圍有所變化，自2023年5月起，首農(nóng)畜牧不再納入公司合并范圍。誠(chéng)然，受原奶價(jià)格下行、市場(chǎng)需求變化等因素影響，眾多乳企都面臨壓力，凈利下滑較為普遍。

然而，除業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳外，三元股份還面臨更直接的威脅：其大本營(yíng)北京市場(chǎng)收入縮水。此外，根據(jù)萬(wàn)得最新ESG評(píng)級(jí)，三元股份為“BB”級(jí)，位于行業(yè)平均水平，顯著落后行業(yè)頭部企業(yè)。

環(huán)保管理待加強(qiáng)

在環(huán)境維度，根據(jù)MSCI披露的包裝食品和肉類行業(yè)ESG評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)，MSCI重點(diǎn)關(guān)注企業(yè)在水資源管理、包裝材料和廢物、原材料采購(gòu)方面的表現(xiàn)。然而，三元股份在這些方面的實(shí)際表現(xiàn)仍待提升。

來(lái)源：MSCI官網(wǎng)

查閱《三元股份2024年ESG報(bào)告》，三元股份將排放物管理作為環(huán)境維度的首要議題，能源管理、溫室氣體排放以及綠色包裝等議題緊隨其后，其議題分布與MSCI標(biāo)準(zhǔn)基本一致。

來(lái)源：《三元股份2024年ESG報(bào)告》

在水資源管理方面，三元食品嚴(yán)格遵循《中華人民共和國(guó)水法》，建立了完善的水資源管理體系，制定了《水控制程序》《乳制品用水定額》，并通過(guò)嚴(yán)格管控用水設(shè)施、優(yōu)化工藝流程、制定節(jié)水計(jì)劃等措施，全方位提升水資源利用效率，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)用水目標(biāo)。

在包裝材料與廢物方面，三元食品秉持全生命周期的設(shè)計(jì)生產(chǎn)理念，積極采用可降解材料及可循環(huán)利用的包裝，從源頭上減少包裝廢棄物對(duì)環(huán)境的危害。例如，公司采用膨化玻璃牛奶瓶盛裝牛奶，并在北京市銷售的產(chǎn)品中，盡量使用塑料周轉(zhuǎn)箱作為外包裝運(yùn)輸方式，通過(guò)循環(huán)利用有效減少了廢棄物的產(chǎn)生。

在原材料采購(gòu)方面，三元食品踐行綠色采購(gòu)理念，搭建了嚴(yán)格的獸藥殘留檢測(cè)體系，對(duì)原材料產(chǎn)地展開(kāi)深度追溯，優(yōu)先選擇具備可持續(xù)認(rèn)證的原材料，并與踐行動(dòng)物福利標(biāo)準(zhǔn)的供應(yīng)商合作，推動(dòng)食品行業(yè)向綠色、可持續(xù)方向發(fā)展。

盡管三元股份在報(bào)告中展示了其在環(huán)境保護(hù)方面的多維舉措，但據(jù)公眾環(huán)境研究中心（IPE）數(shù)據(jù)顯示，其持股公司北京首農(nóng)畜牧發(fā)展有限公司（下稱“首農(nóng)畜牧”），自2017年以來(lái)已累計(jì)55條環(huán)境監(jiān)管記錄。

來(lái)源：IPE官網(wǎng)

據(jù)處罰信息顯示，首農(nóng)畜牧多為排放物管理違規(guī)致環(huán)境污染受處罰。此外，首農(nóng)畜牧還曾發(fā)生多筆小額環(huán)境處罰，多因其裝載機(jī)、清糞車(chē)排氣煙度超過(guò)規(guī)定限值，以及未進(jìn)行非道路移動(dòng)機(jī)械信息編碼登記。

據(jù)悉，自2022年初，三元股份以11.28億元完成對(duì)首農(nóng)畜牧46.36%股權(quán)的收購(gòu)，收購(gòu)?fù)瓿珊笕煞莨渤钟惺邹r(nóng)畜牧51%股權(quán)。通過(guò)此次收購(gòu)，三元股份實(shí)現(xiàn)了下游乳制品企業(yè)與上游奶源的整合，增強(qiáng)了其上游實(shí)力。

然而，首農(nóng)畜牧在被收購(gòu)前就曾因排放超標(biāo)等問(wèn)題被處罰，收購(gòu)后仍出現(xiàn)環(huán)境違法違規(guī)行為。對(duì)此，三元股份應(yīng)加強(qiáng)對(duì)旗下公司的環(huán)境保護(hù)管理，提升企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展能力。

食品營(yíng)養(yǎng)健康表現(xiàn)、產(chǎn)品安全與質(zhì)量待提升

在社會(huì)維度，MSCI更關(guān)注企業(yè)在產(chǎn)品安全與質(zhì)量、營(yíng)養(yǎng)與健康機(jī)會(huì)方面的表現(xiàn)。查閱《三元股份2024年ESG報(bào)告》，三元股份將食品質(zhì)量與安全、食品營(yíng)養(yǎng)與健康列為最重要的議題。

三元股份表示，公司始終秉持“誠(chéng)信為本，質(zhì)量立市，創(chuàng)新領(lǐng)‘鮮’”的核心價(jià)值觀，以滿足消費(fèi)者需求為使命。公司通過(guò)責(zé)任采購(gòu)保障源頭品質(zhì)，嚴(yán)格把控產(chǎn)品質(zhì)量，以創(chuàng)新研發(fā)驅(qū)動(dòng)行業(yè)進(jìn)步，致力于打造安全、營(yíng)養(yǎng)、健康的乳制品，詮釋民族乳業(yè)的擔(dān)當(dāng)。

在營(yíng)養(yǎng)與健康方面，盡管三元股份將其視為重要議題，但其ESG報(bào)告中相關(guān)工作的呈現(xiàn)較為分散。公司主要在產(chǎn)品創(chuàng)新模塊中提及營(yíng)養(yǎng)健康工作，表示充分考量市場(chǎng)對(duì)營(yíng)養(yǎng)健康的需求。

然而，相較于蒙牛和伊利，三元股份在報(bào)告中對(duì)食品營(yíng)養(yǎng)與健康的描述較為簡(jiǎn)略且分散。相較之下，蒙牛和伊利均將營(yíng)養(yǎng)健康列為子標(biāo)題，系統(tǒng)闡述了公司在該維度的表現(xiàn)。

來(lái)源：《蒙牛2024年可持續(xù)發(fā)展報(bào)告》

來(lái)源：《伊利2024年可持續(xù)發(fā)展報(bào)告》

來(lái)源：《三元股份2024年ESG報(bào)告》

在產(chǎn)品安全與質(zhì)量方面，三元股份堅(jiān)守食品安全底線，將對(duì)質(zhì)量安全的追求深度融入全產(chǎn)業(yè)鏈以及產(chǎn)品的整個(gè)生命周期。在實(shí)際運(yùn)營(yíng)中，公司穩(wěn)步提升質(zhì)量安全管控水平，積極推動(dòng)食品安全與質(zhì)量管理體系通過(guò)全面認(rèn)證，使其成為企業(yè)發(fā)展的核心驅(qū)動(dòng)力。

然而，三元股份近年來(lái)在食品安全方面也出現(xiàn)問(wèn)題。2018年，國(guó)家市監(jiān)局通報(bào)三元股份子公司河北三元在嬰幼兒配方乳粉生產(chǎn)許可條件保持、食品安全管理制度落實(shí)及檢驗(yàn)?zāi)芰Ψ矫娲嬖?項(xiàng)缺陷。另一家子公司唐山三元也因生產(chǎn)場(chǎng)所和設(shè)備衛(wèi)生問(wèn)題以及食品安全管理制度未落實(shí)被通報(bào)。

此外，在黑貓投訴平臺(tái)上，三元股份也因涉及牛奶發(fā)霉、產(chǎn)品出現(xiàn)異物、售賣(mài)臨期或過(guò)期產(chǎn)品以及服務(wù)態(tài)度等問(wèn)題被頻頻投訴。

業(yè)績(jī)下滑、缺乏大單品

在治理維度，MSCI在ESG評(píng)級(jí)中對(duì)企業(yè)治理表現(xiàn)給予了超過(guò)30%的權(quán)重，但三元股份近年來(lái)在該維度的表現(xiàn)欠佳。此前，公司在2024年半年度業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上回應(yīng)，目前公司發(fā)展過(guò)程中形成了工廠布局不合理、SKU過(guò)多、缺乏大單品、機(jī)構(gòu)人員等問(wèn)題。

三元股份的前身是1956年成立的北京市牛奶總站，后改為北京市牛奶公司，1997年成立北京三元食品有限公司，至今已有近70年歷史。公司旗下?lián)碛械蜏仵r奶、低溫酸奶、常溫牛奶、常溫酸奶、奶粉、奶酪、冰淇淋等幾大產(chǎn)品系列，涵蓋“三元”“極致”“八喜”等知名品牌。

此外，公司還持有北京麥當(dāng)勞部分股權(quán)，可分享其部分利潤(rùn)。憑借這些資源，三元股份曾是乳制品行業(yè)的“北方霸主”，巔峰時(shí)期占據(jù)北京80%的牛奶市場(chǎng)份額。

然而，作為區(qū)域性乳業(yè)龍頭企業(yè)，三元股份如今卻在行業(yè)中逐漸“掉隊(duì)”。與同為地方起家的光明乳業(yè)、新乳業(yè)等品牌相比，三元股份也黯然失色。光明乳業(yè)2014年?duì)I收突破200億元，新乳業(yè)2022年?duì)I收也跨過(guò)百億門(mén)檻，而三元股份至今未能邁入百億大關(guān)，規(guī)模連續(xù)多年在80億元左右徘徊。

自2021年取得營(yíng)利歷史最高點(diǎn)后，三元股份營(yíng)業(yè)收入已連續(xù)三年下滑，歸母凈利潤(rùn)波動(dòng)較大。2024年，公司營(yíng)收70.12億元，同比減少10.73%；歸母凈利潤(rùn)5481.18萬(wàn)元，同比下滑77.44%。其中核心市場(chǎng)北京市場(chǎng)營(yíng)收驟降至34.36億元，同比下滑28.79%。進(jìn)入2025年，下滑趨勢(shì)仍未遏制，一季度營(yíng)收16.47億元，同比下降19.45%。

業(yè)內(nèi)人士分析，三元股份當(dāng)前的被動(dòng)局面或源于此前多元投資失利。2016年至2022年期間，公司多次進(jìn)行大規(guī)模并購(gòu)，包括以13.05億元收購(gòu)艾萊發(fā)喜90%股權(quán)、聯(lián)手復(fù)星集團(tuán)以6.25億歐元收購(gòu)法國(guó)St Hubert 100%股權(quán)、以11.29億元控股北京首農(nóng)畜牧，以及花費(fèi)7005.4萬(wàn)元購(gòu)得太子奶剩余40%股權(quán)。然而，這些并購(gòu)并未帶來(lái)預(yù)期的營(yíng)收增長(zhǎng)，反而導(dǎo)致公司負(fù)債和商譽(yù)激增。

值得一提的是，三元股份也在努力調(diào)整試圖自救。三元股份自2022年起就在不斷剝離資產(chǎn)，2022年至2023年，公司先后通過(guò)放棄投票權(quán)、股權(quán)轉(zhuǎn)讓的方式不再并表SPV盧森堡、首農(nóng)畜牧，剝離涂抹醬、畜牧業(yè)務(wù)。在2024年中期財(cái)報(bào)中，三元股份首次提及了“精簡(jiǎn)SKU”的概念，三元股份表示公司持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，上半年退市SKU占比近20%。

在收縮業(yè)務(wù)的同時(shí)，三元股份努力鞏固液態(tài)奶、固態(tài)奶等主要收入來(lái)源，將旗下艾萊發(fā)喜（主要產(chǎn)品“八喜”冰淇淋）作為重點(diǎn)培育的冰淇淋業(yè)務(wù)單元。然而，目前三元股份缺乏如伊利安慕希、君樂(lè)寶悅鮮活般的現(xiàn)象級(jí)大單品，市場(chǎng)爆破力不足。目前唯一較出圈的八喜冰淇淋也面臨挑戰(zhàn)。

據(jù)《2022中國(guó)冰激凌&雪糕行業(yè)趨勢(shì)報(bào)告》顯示，伊利、和路雪、蒙牛和雀巢四家占據(jù)了行業(yè)51%的市場(chǎng)份額。三元股份旗下的八喜市場(chǎng)份額僅為6%。與此同時(shí)，中街、東北大板、馬迭爾等品牌加速全國(guó)化和電商化，擠壓了八喜的生存空間。

八喜專注中高端市場(chǎng)，用戶粘性雖高，但銷售范圍主要限于一二線城市。冰淇淋產(chǎn)品對(duì)冷鏈物流的高要求，也構(gòu)成額外挑戰(zhàn)。線上渠道雖能帶來(lái)一定增量，但空間已然有限。

對(duì)于三元股份而言，作為區(qū)域乳企，穩(wěn)定北京核心市場(chǎng)是其首要任務(wù)，只有將核心市場(chǎng)做好才能有精力開(kāi)拓全國(guó)市場(chǎng)。至于未來(lái)艾萊發(fā)喜能否支撐公司業(yè)績(jī)向上突破，仍有待時(shí)間檢驗(yàn)。

參考資料：

[1] 《資本風(fēng)云丨近70年沒(méi)出大單品，誰(shuí)耽誤了三元？》；子彈財(cái)經(jīng)

[2] 《三元股份：瘦身就能快跑？》；于見(jiàn)專欄

[3] 《三元股份砍掉2成SKU之后：今年前三季收入縮水，扣非凈利潤(rùn)暴增1.92倍》；時(shí)代周報(bào)

本文來(lái)源：網(wǎng)易財(cái)經(jīng)ESG 責(zé)任編輯： 鐘齊鳴_NF5619