智通財經APP獲悉，華安惠化華安證券發布研報稱，證券展游中推從生成式AI模型出現至今，生成式模術普國內外的型開行發戲AI視頻圖像模型不斷迭代，整體上呈現開源與閉源生態并行的源閉源并發展趨勢。海外及國內AI大廠(如Google、交互Adobe、場景OpenAI、動技字節跳動)在閉源模型競爭上日趨激烈，華安惠化不斷在各自領域加速滲透大型商業化市場，證券展游中推例如廣告、生成式模術普影視制作等場景；開源模型的型開行發戲落地更多集中在降低中小開發者門檻，在游戲、源閉源并短視頻等交互場景中推動技術普惠化。交互建議關注在模型側持續投入布局和商業化落地初具成效的場景相關公司。

華安證券主要觀點如下：

生成式模型開源閉源并行發展，模型版本持續迭代

從生成式AI模型出現至今，國內外的AI視頻圖像模型不斷迭代，整體上呈現開源與閉源生態并行的發展趨勢。海外及國內AI大廠(如Google、Adobe、OpenAI、字節跳動)在閉源模型競爭上日趨激烈，不斷在各自領域加速滲透大型商業化市場，例如廣告、影視制作等場景；開源模型的落地更多集中在降低中小開發者門檻，在游戲、短視頻等交互場景中推動技術普惠化。

目前國內外主流的生成式AI模型版本主要為：Gen-4 Turbo、可靈2.1、即夢AI3.0、Midjourney V7等。整體在智能化水平高速提升的背景下，AI驅動的創新落地成為各廠商競爭點，例如將生成式AI與搜索、廣告內容、辦公等多個領域進行融合，加快模型在B端和C端的落地。

生成式AI在影視行業內全鏈路布局，多維度提升影視質量

生成式AI已經初步在影視行業落地，例如在動畫短片和部分特效場景中。AI視頻生成已經具備復雜場景生成能力，在保證質量的同時可以實現分鏡，真實物理規律以及角色一致性等。從落地的場景角度，生成式AI在劇本生成，角色/場景建模，動畫生成，后期配音，剪輯調色等環節均有不同程度的應用。

華安證券認為，在影視領域，算力資源和一致性為目前主要的限制因素。原因在于生成更長的視頻意味需要更多的計算資源，或者在資源有限的情況下，由于模型自身的技術原因，為了保證質量，視頻的時長會存在壓縮的情況，這也就對視頻生成的前后一致性有了更高的要求。

助力游戲內容生成，游戲內賦能交互場景

市場上游戲類別多樣化，因此對于研發效率和研發質量有著更高要求，游戲內容也從傳統的固定交互逐步走向個性化互動模式。生成式AI在此過程中可以從圖像、文本、音頻、3D等方面進行畫面及場景生成。

在內容生成上，生成式AI可以從美術，背景內容，玩法上進行對應生成。美術包括角色的建模和對應的貼圖動畫和局內特效；背景內容包括背景生成，劇情生成等；玩法包括關卡難度，道具屬性調整等。在玩家游玩的交互層面，生成式AI可以通過NPC的個性化交互進行輔助游玩，包括但不限于玩法介紹，裝備介紹，局內攻略等。同時在局內場景上也可以實現智能識別并動態響應。

生成式AI未來趨勢

在影視領域，未來生成式AI會不斷地在精度、質量和時長三個維度進行創新迭代。首先在精度方面，要在復雜提示詞和參數的條件下精準生成和控制鏡頭角度，運動軌跡和背景布局等。目前主流的生成工具對于相對復雜的指令響應有限。未來條件指令輸入的方式多模態化，文字+圖片生成視頻方式會被逐步采用。

在質量上，主要痛點還是會出現不符合真實物理規律的情況，例如“局部合理，整體荒謬”情況，穩定性有待提高。時長上，當前主流的生成模型生成時長集中在半分鐘內，例如可靈2.0最長可以在1080p分辨率下生成2分鐘視頻。限制時長主要與模型復雜程度有限、計算資源有限有關。

國內生成式AI行業內百花齊放，各領域廠商均有布局

在游戲的制作與應用方面，騰訊憑借自身技術積累，賦能多個核心環節的創作生成，全線覆蓋影視內容制作的前、中、后期，實現降本增效，創意生成。同時公司開源混元3D生成模型2.0版本，并同步推出混元3DAI創作引擎，對游戲角色的建模進行解耦，加快內容的制作。

阿里巴巴的通義萬相模型在業內領先，目前開源至Wan2.1-VACE版本，可以同時支持文生視頻、圖像參考視頻生成、視頻重繪、視頻局部編輯、視頻背景延展以及視頻時長延展等全系列基礎生成和編輯能力。同時阿里在生成模型上進行多任務能力探索，包括：圖像參考；視頻重繪；局部編輯等。

快手可靈大模型從23年推出開始，先后經歷了6個版本迭代至可靈2.1，在畫質質量、動態質量、美學表現、運動合理性以及語義理解等方面不斷提升。自研模型和自身運營視頻平臺打開了商業化落地的想象空間，形成廣告等內容的自產自銷，從而推動內循環廣告健康增長。

標的方面

建議關注在模型側持續投入布局和商業化落地初具成效的相關公司，模型側包括：騰訊控股(00700)、阿里巴巴-W(09988)、快手-W(01024)、美圖公司(01357)等，游戲端包括：網易-S(09999)、愷英網絡(002517.SZ)、三七互娛(002555.SZ)、吉比特(603444.SH)、神州泰岳(300002.SZ)、巨人網絡(002558.SZ)等，影視端包括：光線傳媒(300251.SZ)、萬達電影(002739.SZ)、上海電影(601595.SH)、中文在線(300364.SZ)、昆侖萬維(300418.SZ)等，廣告端包括：分眾傳媒(002027.SZ)，藍色光標(300058.SZ)、省廣集團(002400.SZ)、易點天下(301171.SZ)等。

風險提示

版本迭代不及預期風險，相關政策風險，商業化不及預期風險等。

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