文｜王書(shū)望 編輯/陳小泉

作為中國(guó)首家民營(yíng)資本主導(dǎo)的失溫壽險(xiǎn)公司，民生人壽自誕生起便被貼上“改革先鋒”的民生標(biāo)簽。

早在1994年，人壽全國(guó)工商聯(lián)便牽頭組建籌備組，凈利歷經(jīng)八年波折，縮水于2002年召開(kāi)成立大會(huì)，成難2003年正式對(duì)外營(yíng)業(yè)。掩內(nèi)起步階段，失溫公司以迅猛之勢(shì)擴(kuò)張版圖，民生在市場(chǎng)嶄露頭角。人壽

然而，凈利20年后，縮水這家“改革試驗(yàn)田”卻陷入凈利潤(rùn)縮水七成的成難泥潭。從“高歌猛進(jìn)”到“失速墜落”，掩內(nèi)民生人壽正站在轉(zhuǎn)型突圍的失溫關(guān)鍵十字路口。

凈利縮水七成

2025年第一季度償付能力報(bào)告顯示，截至一季度末，民生人壽實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入41.27億元，在業(yè)務(wù)規(guī)模上保持了一定水平。然而，凈利潤(rùn)方面卻不容樂(lè)觀，實(shí)現(xiàn)凈利0.059億元，同比下滑70%，出現(xiàn)大幅縮水。

圖源：2025年第一季度償付能力報(bào)告

截至一季度末，民生人壽凈資產(chǎn)收益率僅0.04%，總資產(chǎn)收益率更是為0.00%，表明公司資產(chǎn)的盈利效率低下，資本運(yùn)作效果不佳。

投資領(lǐng)域方面，投資收益率為0.83%，綜合投資收益率0.19%，顯示出投資收益對(duì)公司整體盈利的貢獻(xiàn)有限。值得注意的是，整個(gè)壽險(xiǎn)行業(yè)的投資情況在2025年第一季度也較為低迷，行業(yè)總投資收益率的簡(jiǎn)單平均值為0.97%。

在分紅險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)率方面，泰康、新華、陽(yáng)光等公司的產(chǎn)品超過(guò) 100%，而民生人壽大部分產(chǎn)品“未達(dá)標(biāo)”。

在其披露的43款產(chǎn)品中，2024年度分紅實(shí)現(xiàn)率的平均值為53%。這一情況不僅影響了公司產(chǎn)品在市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力，也可能降低消費(fèi)者對(duì)公司的信任度，進(jìn)而對(duì)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入的持續(xù)增長(zhǎng)帶來(lái)不利影響。

縱觀公司凈利潤(rùn)，如坐過(guò)山車(chē)。自2010年起，民生人壽步入了盈利期。

根據(jù)歷年年報(bào)數(shù)據(jù)，2010年至2024年間，公司分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.15億元、0.11億元、0.54億元、1.39億元、4.2億元、13.38億元、5.84億元、6.15億元、5.15億元、18.71億元、23.26億元、7.08億元、1.74億元、4.6億元及6.07億元。

雖實(shí)現(xiàn)了連續(xù)十五年的盈利，但波動(dòng)性較大，缺乏穩(wěn)定性，尤其在2020年達(dá)盈利最高峰，隨后2021年便出現(xiàn)斷崖式下跌。

股權(quán)動(dòng)蕩

民生人壽成立于2003年6月，由全國(guó)工商聯(lián)牽頭籌建，前三大股東分別為萬(wàn)向財(cái)務(wù)有限公司、中國(guó)泛海控股集團(tuán)、海鑫鋼鐵集團(tuán)。然而，經(jīng)歷23年崢嶸歲月，公司股權(quán)結(jié)構(gòu)面臨較大波動(dòng)。

作為山西省最大民營(yíng)鋼企，海鑫鋼鐵因行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩及經(jīng)營(yíng)不善，于2014年申請(qǐng)破產(chǎn)重整，其持有的民生人壽股權(quán)成為司法處置對(duì)象。法院在2014年和2018年兩次裁定將總計(jì)7.28億股的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給民生銀行，但實(shí)際股權(quán)歸屬仍需通過(guò)交易所處置。

另一端，股權(quán)被頻繁流拍。

2020年7月，山東華樂(lè)實(shí)業(yè)集團(tuán)率先開(kāi)啟了其持有的1050萬(wàn)股民生人壽股權(quán)的三次拍賣(mài)。起拍價(jià)從最初的4021.92萬(wàn)元一路下調(diào)至3619.728萬(wàn)元，然而，降價(jià)也未能找到買(mǎi)家，市場(chǎng)反應(yīng)冷淡。

緊接著，浙靈科技有限公司（澤慰科技前身）也加入了這場(chǎng)“無(wú)人問(wèn)津”的拍賣(mài)大戰(zhàn)。其持有的3400萬(wàn)股股權(quán)經(jīng)歷了三次拍賣(mài)，起拍價(jià)從1.1764億元暴跌至1206.36萬(wàn)元，但依然顆粒無(wú)收。

2021年3月，湖南前進(jìn)投資所持的705萬(wàn)股股權(quán)也被擺上拍賣(mài)臺(tái)，起拍價(jià)僅為1059.548萬(wàn)元，相比山東華樂(lè)實(shí)業(yè)集團(tuán)的首次拍賣(mài)價(jià)格近乎“腰斬”，市場(chǎng)對(duì)這些股權(quán)的熱情降至冰點(diǎn)。

此后，民生人壽的股權(quán)拍賣(mài)策略變得更加撲朔迷離，改為密封報(bào)價(jià)或面議方式，使得每股價(jià)格無(wú)從計(jì)算，進(jìn)一步加劇了市場(chǎng)的不確定性。

直至2021年11月，北京產(chǎn)權(quán)交易所官網(wǎng)公布的信息顯示，原屬第三大股東海鑫鋼鐵集團(tuán)的7.28億股股權(quán)計(jì)劃變更至民生銀行名下。然而，這一變更最終并未落實(shí)，股權(quán)仍需通過(guò)拍賣(mài)程序?qū)ふ倚沦I(mǎi)家，結(jié)果依舊是無(wú)人接手。

為積極響應(yīng)“退金令”要求，中色股份兩次掛牌轉(zhuǎn)讓所持民生人壽股份，但在2024年的嘗試中同樣以失敗告終。此外，新希望也在去年底計(jì)劃剝離非核心資產(chǎn)，擬轉(zhuǎn)讓其持有的3.392%股份，但截至當(dāng)前，這筆交易尚未完成。

最新償付能力報(bào)告顯示，截至2025年一季度末，民生人壽合計(jì)21家大小股東，除大股東萬(wàn)向集團(tuán)占比37.3%，還有5家持股超5%，其余13家股東持股比例不足1%。由于萬(wàn)向集團(tuán)的實(shí)際控制人為魯冠球之子魯偉鼎，因此，魯偉鼎也是民生人壽的實(shí)際控制人。

圖源：2025年第一季度償付能力報(bào)告

內(nèi)控“失溫”

合規(guī)是保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)的“生命線”，而民生人壽在合規(guī)方面面臨不小的挑戰(zhàn)。截至一季度末，公司累計(jì)收到四張罰單。

1月3日，浙江分公司因“未按照規(guī)定使用經(jīng)批準(zhǔn)或者備案的保險(xiǎn)條款、保險(xiǎn)費(fèi)率”違規(guī)事實(shí)，被浙江監(jiān)管局罰款25萬(wàn)元人民幣；2月17日，因“給予保險(xiǎn)合同約定外利益”，商丘監(jiān)管分局對(duì)商丘中心支公司責(zé)令改正違法行為，并罰款7萬(wàn)元人民幣。

3月31日，咸陽(yáng)中心支公司由于在彬州支公司《經(jīng)營(yíng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)許可證》遺失過(guò)程中存在管理不善問(wèn)題，遭到警告并被罰款3000元；同日，陜西分公司也因“管理不善導(dǎo)致下屬機(jī)構(gòu)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)許可證遺失”，被陜西監(jiān)管局警告并處以6000元罰款。而保險(xiǎn)業(yè)務(wù)許可證作為保險(xiǎn)公司合法經(jīng)營(yíng)的核心憑證，保險(xiǎn)許可證的遺失無(wú)疑暴露了分支機(jī)構(gòu)的風(fēng)控疏漏，折射出總部在合規(guī)意識(shí)與制度建設(shè)上的薄弱。

從消費(fèi)者反饋來(lái)看，公司在銷(xiāo)售過(guò)程中具有誤導(dǎo)老人之嫌。黑貓投訴平臺(tái)顯示，3月26日，一名投訴者稱，自己的母親不識(shí)字，于2010年在民生保險(xiǎn)業(yè)務(wù)員誘導(dǎo)下購(gòu)買(mǎi)了一份年繳1萬(wàn)元、繳費(fèi)期10年、15年后可領(lǐng)取20萬(wàn)元的保險(xiǎn)產(chǎn)品。業(yè)務(wù)員當(dāng)時(shí)出示的收益表顯示“20萬(wàn)元保底”，并稱“民生大銀行不可能騙人”。

然而，十五年后，老人到期僅能領(lǐng)取11.5萬(wàn)元，與承諾相差巨大。期間家中遭遇火災(zāi)、重病，急需用錢(qián)時(shí)卻被拒絕退保或提前支取。投訴者質(zhì)疑：為何當(dāng)初只說(shuō)保底8%收益，卻不提示風(fēng)險(xiǎn)？這不是誤導(dǎo)是什么？

圖源：黑貓投訴

未來(lái)，民生人壽能否平衡社會(huì)價(jià)值與商業(yè)可持續(xù)性，或許取決于大股東“萬(wàn)向系”能否重塑合規(guī)根基與戰(zhàn)略定力。（來(lái)源/燕梳師院）

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