來源：期貨日報

　　今日，純苯策略大商所純苯期貨、期貨期權(quán)請收期權(quán)正式掛牌，今日交易芳烴產(chǎn)業(yè)鏈迎來風險管理新工具。上市作為連接原油與下游化工品的純苯策略核心品種，純苯期貨、期貨期權(quán)請收期權(quán)上市首日的今日交易運行邏輯、參與策略備受市場關注。上市

　　首批上市交易合約掛牌基準價均為5900元/噸

　　7月7日，純苯策略大商所發(fā)布通知，期貨期權(quán)請收向市場公布純苯期貨交割區(qū)域、今日交易地區(qū)升貼水、上市指定質(zhì)檢機構(gòu)、純苯策略指定交割倉庫和指定交割廠庫等交割有關事項，期貨期權(quán)請收以及純苯期貨相關合約的今日交易掛牌基準價。

　　根據(jù)大商所發(fā)布的純苯期貨、期權(quán)合約及相關通知，純苯期貨交易代碼為BZ。首批上市交易合約為BZ2603、BZ2604、BZ2605、BZ2606，所有合約的掛牌基準價均為5900元/噸。

　　根據(jù)通知，純苯期貨交割區(qū)域包括江蘇、浙江、上海、山東、福建、河北、天津、廣東、遼寧、安徽等10個省市，其中江浙滬地區(qū)為基準交割地，其他地區(qū)的指定交割倉庫、交割廠庫升貼水分別為：福建省、廣東省0元/噸，山東省貼水50元/噸，天津市、河北省、安徽省貼水120元/噸，遼寧省貼水200元/噸。首批共設立了1家集團交割庫總部和1家集團交割庫分庫、5家指定倉庫、8家指定廠庫，分別位于江蘇、福建、廣東、山東、河北、遼寧等地，其中既包括純苯產(chǎn)業(yè)企業(yè)，也包括主要存儲倉庫。

　　通知還明確了純苯期貨交割相關費用。其中，交割手續(xù)費收取標準和標準倉單轉(zhuǎn)讓貨款收付手續(xù)費收取標準均設為1元/噸，根據(jù)《關于減免交割手續(xù)費等相關費用的通知》（大商所發(fā)〔2024〕578號），上述費用暫不收取，交易所認定的高頻交易者除外。期貨倉儲費收取標準為每天2元/噸。

　　市場人士：純苯基本面偏弱，結(jié)構(gòu)性交易機會值得關注

　　市場人士普遍認為，首日掛牌價貼近現(xiàn)貨，利于產(chǎn)業(yè)鏈快速參與，結(jié)構(gòu)性交易機會值得關注。

　　期貨日報記者在采訪中了解到，在經(jīng)歷了上半年的震蕩下行后，純苯估值已經(jīng)來到歷史同期低位水平（BZN在130美元/噸附近），對供應的擠壓力度相對較弱。 

　　“在PX偏強運行的背景下，開工率壓降空間暫時有限。”東證期貨化工首席分析師楊梟表示，從后續(xù)檢修預期及產(chǎn)能實際投放節(jié)奏來看，預計下半年石油苯產(chǎn)量在1130萬~1160萬噸，與去年同期相比增長約5%（暫未計入裕龍歧化產(chǎn)能）；加氫苯月度產(chǎn)量預計繼續(xù)維持在30萬~35萬噸。

　　“若純苯月均進口量仍在47萬~50萬噸，那么純苯供應增速約為5.8%。在供應壓降難度較大的背景下，純苯估值修復的動力通常更多來源于需求端。” 他稱。 

　　當前苯乙烯開工率較高，純苯下游加權(quán)開工率有望回升，需求可能企穩(wěn)反彈，但潛在修復力度和持續(xù)性取決于終端的承接能力。

　　“在當前的終端需求預期下，下游開工率仍會受到訂單不足的影響，后續(xù)需關注純苯產(chǎn)業(yè)鏈中間環(huán)節(jié)利潤受擠壓的情況。”楊梟說。 

　　據(jù)銀河期貨分析師隋斐介紹，近期山東裕龍二期項目計劃投產(chǎn)，萬華取消7月部分合約，純苯現(xiàn)貨流通貨源充裕，市場氣氛偏淡。供應方面，隨著主營煉廠檢修恢復，純苯開工率上升；加氫苯檢修重啟后也帶動開工率小幅走強，山東低價加氫苯?jīng)_擊華東市場。進口方面，目前美亞純苯套利窗口關閉，后期純苯進口量預計處于高位，純苯供應呈現(xiàn)寬松態(tài)勢。

　　在隋斐看來，短期純苯供需矛盾不大，中期存在累庫預期。原油中期也可能面臨OPEC+增產(chǎn)后帶來的供應過剩壓力，中期純苯價格中樞可能進一步下行。 

　　“作為石油下游化工品，純苯的長期價格走勢與原油基本保持一致，且原油價格對純苯有引導作用。”國投期貨化工首席分析師龐春艷表示，歐佩克+增產(chǎn)導致油價中長線承壓，對純苯價格形成拖累。 

　　“整體看，三季度國內(nèi)純苯供需有階段性改善的預期，預計純苯會有波段行情；但在四季度供應進一步回升和需求轉(zhuǎn)弱的預期下，價格將承壓。”龐春艷表示，投資者可圍繞月差波動進行操作。三季度純苯供需有好轉(zhuǎn)的預期，可逢低做正套；四季度供需壓力會再度顯現(xiàn)，明年上半年可采取去庫正套思路。

　　“從跨品種操作的角度來看，可鎖定苯乙烯加工差，當苯乙烯加工差在800元/噸以上時，企業(yè)可逢高做多純苯期貨、做空苯乙烯期貨。”龐春艷表示，就芳烴鏈來看，因需求疲軟，PX短期估值承壓。不過，三季度中后期，PX估值依舊有可能走強，投資者也可逢低做多PX期貨、做空純苯期貨。 

　　“從絕對價格來看，按照新交所對應純苯遠月合約推算，明年3月華東純苯價格在5900元/噸附近；但若按照當前國內(nèi)華東純苯現(xiàn)貨價格+遠月紙貨升水結(jié)構(gòu)推算，那么對應的華東遠月價格或在6000~6100元/噸。不過，從目前的區(qū)域升貼水情況來看，期貨盤面可能折價。”楊梟表示，當下市場主流觀點為純苯基本面有所好轉(zhuǎn)，但下半年整體仍偏弱，BZ估值仍有一定壓降空間，整體以偏空看待。

　　從長期配置來看，若后續(xù)遠端BZN壓降至50~115美元/噸（以布油65美元/噸、MOPJ550美元/噸、PXN上沿350美元/噸為基準值，則對應純苯價格為 5000~5500元/噸），市場可以關注輕倉試多機會以博弈預期差。 

　　中期純苯價格中樞可能下行，隋斐建議，產(chǎn)業(yè)企業(yè)可利用期貨提前鎖定加工利潤，投資者需警惕淡季需求不及預期帶來的回調(diào)風險。

　　“參與過程中，企業(yè)需留意首日交割規(guī)則、倉單注冊等細節(jié)可能對短期價格產(chǎn)生的影響，建議避開流動性相對較低的遠月合約，控制倉位。”隋斐說。

海量資訊、精準解讀，盡在新浪財經(jīng)APP

責任編輯：趙思遠

文章關鍵詞：期貨 山東省 大商所 開工率