專題：中國資產估值修復仍在演繹 下半年A股行情將如何？家私家

　　作為股市風向標，私募基金的募月調研動向往往揭示資金偏好，備受行業關注。調研隨著股市持續回暖，司電生物私募基金近期開啟新一輪密集調研。醫藥

　　私募排排網最新數據顯示，行業6月共有751家私募證券管理人調研387家A股上市公司，最受合計達1769次。青睞其中，家私家電子、募月醫藥生物兩大行業備受私募青睞，調研合計被調研541次，司電生物占比逾三成。醫藥邁威生物當月獲得私募扎堆調研51次，行業成為機構眼中的最受“香餑餑”，這也與當下創新藥的火爆緊密相連。

　　值得注意的是，私募機構對后市普遍持積極樂觀態度。有私募分析，隨著“反內卷”政策逐步深化，上市公司的產能周期已臨近尾聲，這意味著盈利下行周期即將終結。

　　電子和醫藥生物受青睞

　　酷暑仍擋不住私募機構調研積極性。私募排排網最新數據顯示，6月有751家私募證券管理人參與A股上市公司調研，覆蓋28個申萬一級行業中的387只個股。

　　從調研熱度來看，6月共有46只個股獲得私募機構的高度關注，調研頻次均不少于10次。具體來看，32只個股被調研10~19次，14只個股調研頻次不少于20次。其中，邁威生物、海光信息、中科曙光位列被機構調研的次數前三。

　　值得注意的是，邁威生物6月獲得私募調研51次，成為最受私募青睞的個股，該股屬于醫藥生物行業，吸引了高毅資產、海南希瓦、聚鳴投資、寧泉資產、盤京投資、中歐瑞博、重陽投資等百億私募扎堆調研。在調研中，這些私募機構較為關心邁威生物與Calico公司的合作具體推進過程、美國臨床試驗的啟動時間節點。公開資料顯示，6月底邁威生物已與谷歌母公司Alphabet旗下的抗衰老研究公司Calico，就IL-11靶向治療領域（涵蓋9MW3811等許可產品）簽署了《獨家許可協議》。

　　就行業來看，電子行業共有56只個股合計獲得275次私募調研，成為最受私募調研青睞的行業；緊隨其后的是醫藥生物行業，該行業中有41只個股獲得私募機構合計調研266次。

　　正圓、尚誠和盤京調研勤奮

　　數據顯示，6月調研最勤奮的前5家私募為正圓基金、盤京投資、尚誠資產、淡水泉和青驪投資，調研次數分別為39次、23次、22次、22次和21次。

　　其中，正圓基金調研中關注度最高的三只個股為順網科技、信捷電氣、凌云光；盤京投資調研中關注度最高的三只個股為邁威生物、咸亨國際、順網科技；淡水泉調研中關注度最高的三只個股為海大集團、鑫鉑股份、貝泰妮。

　　整體來看，今年上半年以來，有9家私募的調研總次數超過200次，分別是正圓基金、尚誠資產、盤京投資、中天匯富、鴻運基金、高毅資產、途靈資產、淡水泉、天猊投資。其中，正圓基金調研總次數達到608次，較第二名尚誠資產多出200多次，盤京投資則以293次排名第三。

　　私募：增量資金

　　將支撐A股長期重估空間

　　值得注意的是，新消費和創新藥成為近期市場最火爆的兩大板塊，同時小微盤股不斷創新高，這種結構性行情是否持續，備受市場關注。近期，多家明星私募發布了最新月度策略，大多數對后市保持積極樂觀。不過，也有私募認為目前的市場狀態或不可持續。

　　百億私募星石投資認為，市場結構有轉換的需要。4月、5月新增非銀存款大幅增加，資金進入股市，在流動性的驅動下，小微盤股和紅利股這兩類宏觀相關性弱的資產表現持續占優，而其他板塊輪動較快，趨勢不明確。當前小微盤策略收縮至微盤股，紅利策略收縮至銀行股，兩類策略都縮圈到極致，這種市場狀態不可持續，市場結構有轉換的需要。

　　星石投資認為，當前反內卷行動在越來越多的領域展開，5月以來汽車、生豬等行業出臺了“反內卷”政策措施，充分發揮龍頭企業的帶頭作用，約束產能無序擴張和惡性價格競爭。隨著產能周期進入尾聲，需求增長將帶動產能利用率企穩回升，上市公司連續3年多的盈利下行周期即將結束。

　　“6月市場震蕩上行后，股市整體風險溢價仍處于歷史高位，性價比較高。股市總市值/居民存款處于歷史低位，潛在增量資金充裕，將支撐A股長期重估空間。”星石投資表示。

　　望正資產表示，展望下半年，國際形勢動蕩帶來的不確定性依然存在，但國內政策以“我”為主的方針不會改變。人工智能、無人駕駛、新消費等產業機會層出不窮，優質企業經營態勢持續向上。該機構還表示：“我們的研究和投資的重心繼續聚焦到中觀維度的產業機會，以及自下而上的個股機會當中。”

　　相聚資本研究總監、基金經理余曉暢認為，互聯網、金屬等板塊或有不錯的投資機會。其中，互聯網部分公司所在行業競爭格局清晰，內在能力持續提升，同時具備非常好的現金流，股東回報好，是一類進可攻、退可守的資產；金屬板塊普遍估值很低，是對后續不確定性給予的偏保守定價，既有提升空間，也有安全邊際。

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