專題：中國資產(chǎn)估值修復(fù)仍在演繹 下半年A股行情將如何？家私家

　　作為股市風(fēng)向標(biāo)，私募基金的募月調(diào)研動(dòng)向往往揭示資金偏好，備受行業(yè)關(guān)注。調(diào)研隨著股市持續(xù)回暖，司電生物私募基金近期開啟新一輪密集調(diào)研。醫(yī)藥

　　私募排排網(wǎng)最新數(shù)據(jù)顯示，行業(yè)6月共有751家私募證券管理人調(diào)研387家A股上市公司，最受合計(jì)達(dá)1769次。青睞其中，家私家電子、募月醫(yī)藥生物兩大行業(yè)備受私募青睞，調(diào)研合計(jì)被調(diào)研541次，司電生物占比逾三成。醫(yī)藥邁威生物當(dāng)月獲得私募扎堆調(diào)研51次，行業(yè)成為機(jī)構(gòu)眼中的最受“香餑餑”，這也與當(dāng)下創(chuàng)新藥的火爆緊密相連。

　　值得注意的是，私募機(jī)構(gòu)對后市普遍持積極樂觀態(tài)度。有私募分析，隨著“反內(nèi)卷”政策逐步深化，上市公司的產(chǎn)能周期已臨近尾聲，這意味著盈利下行周期即將終結(jié)。

　　電子和醫(yī)藥生物受青睞

　　酷暑仍擋不住私募機(jī)構(gòu)調(diào)研積極性。私募排排網(wǎng)最新數(shù)據(jù)顯示，6月有751家私募證券管理人參與A股上市公司調(diào)研，覆蓋28個(gè)申萬一級行業(yè)中的387只個(gè)股。

　　從調(diào)研熱度來看，6月共有46只個(gè)股獲得私募機(jī)構(gòu)的高度關(guān)注，調(diào)研頻次均不少于10次。具體來看，32只個(gè)股被調(diào)研10~19次，14只個(gè)股調(diào)研頻次不少于20次。其中，邁威生物、海光信息、中科曙光位列被機(jī)構(gòu)調(diào)研的次數(shù)前三。

　　值得注意的是，邁威生物6月獲得私募調(diào)研51次，成為最受私募青睞的個(gè)股，該股屬于醫(yī)藥生物行業(yè)，吸引了高毅資產(chǎn)、海南希瓦、聚鳴投資、寧泉資產(chǎn)、盤京投資、中歐瑞博、重陽投資等百億私募扎堆調(diào)研。在調(diào)研中，這些私募機(jī)構(gòu)較為關(guān)心邁威生物與Calico公司的合作具體推進(jìn)過程、美國臨床試驗(yàn)的啟動(dòng)時(shí)間節(jié)點(diǎn)。公開資料顯示，6月底邁威生物已與谷歌母公司Alphabet旗下的抗衰老研究公司Calico，就IL-11靶向治療領(lǐng)域（涵蓋9MW3811等許可產(chǎn)品）簽署了《獨(dú)家許可協(xié)議》。

　　就行業(yè)來看，電子行業(yè)共有56只個(gè)股合計(jì)獲得275次私募調(diào)研，成為最受私募調(diào)研青睞的行業(yè)；緊隨其后的是醫(yī)藥生物行業(yè)，該行業(yè)中有41只個(gè)股獲得私募機(jī)構(gòu)合計(jì)調(diào)研266次。

　　正圓、尚誠和盤京調(diào)研勤奮

　　數(shù)據(jù)顯示，6月調(diào)研最勤奮的前5家私募為正圓基金、盤京投資、尚誠資產(chǎn)、淡水泉和青驪投資，調(diào)研次數(shù)分別為39次、23次、22次、22次和21次。

　　其中，正圓基金調(diào)研中關(guān)注度最高的三只個(gè)股為順網(wǎng)科技、信捷電氣、凌云光；盤京投資調(diào)研中關(guān)注度最高的三只個(gè)股為邁威生物、咸亨國際、順網(wǎng)科技；淡水泉調(diào)研中關(guān)注度最高的三只個(gè)股為海大集團(tuán)、鑫鉑股份、貝泰妮。

　　整體來看，今年上半年以來，有9家私募的調(diào)研總次數(shù)超過200次，分別是正圓基金、尚誠資產(chǎn)、盤京投資、中天匯富、鴻運(yùn)基金、高毅資產(chǎn)、途靈資產(chǎn)、淡水泉、天猊投資。其中，正圓基金調(diào)研總次數(shù)達(dá)到608次，較第二名尚誠資產(chǎn)多出200多次，盤京投資則以293次排名第三。

　　私募：增量資金

　　將支撐A股長期重估空間

　　值得注意的是，新消費(fèi)和創(chuàng)新藥成為近期市場最火爆的兩大板塊，同時(shí)小微盤股不斷創(chuàng)新高，這種結(jié)構(gòu)性行情是否持續(xù)，備受市場關(guān)注。近期，多家明星私募發(fā)布了最新月度策略，大多數(shù)對后市保持積極樂觀。不過，也有私募認(rèn)為目前的市場狀態(tài)或不可持續(xù)。

　　百億私募星石投資認(rèn)為，市場結(jié)構(gòu)有轉(zhuǎn)換的需要。4月、5月新增非銀存款大幅增加，資金進(jìn)入股市，在流動(dòng)性的驅(qū)動(dòng)下，小微盤股和紅利股這兩類宏觀相關(guān)性弱的資產(chǎn)表現(xiàn)持續(xù)占優(yōu)，而其他板塊輪動(dòng)較快，趨勢不明確。當(dāng)前小微盤策略收縮至微盤股，紅利策略收縮至銀行股，兩類策略都縮圈到極致，這種市場狀態(tài)不可持續(xù)，市場結(jié)構(gòu)有轉(zhuǎn)換的需要。

　　星石投資認(rèn)為，當(dāng)前反內(nèi)卷行動(dòng)在越來越多的領(lǐng)域展開，5月以來汽車、生豬等行業(yè)出臺(tái)了“反內(nèi)卷”政策措施，充分發(fā)揮龍頭企業(yè)的帶頭作用，約束產(chǎn)能無序擴(kuò)張和惡性價(jià)格競爭。隨著產(chǎn)能周期進(jìn)入尾聲，需求增長將帶動(dòng)產(chǎn)能利用率企穩(wěn)回升，上市公司連續(xù)3年多的盈利下行周期即將結(jié)束。

　　“6月市場震蕩上行后，股市整體風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)仍處于歷史高位，性價(jià)比較高。股市總市值/居民存款處于歷史低位，潛在增量資金充裕，將支撐A股長期重估空間。”星石投資表示。

　　望正資產(chǎn)表示，展望下半年，國際形勢動(dòng)蕩帶來的不確定性依然存在，但國內(nèi)政策以“我”為主的方針不會(huì)改變。人工智能、無人駕駛、新消費(fèi)等產(chǎn)業(yè)機(jī)會(huì)層出不窮，優(yōu)質(zhì)企業(yè)經(jīng)營態(tài)勢持續(xù)向上。該機(jī)構(gòu)還表示：“我們的研究和投資的重心繼續(xù)聚焦到中觀維度的產(chǎn)業(yè)機(jī)會(huì)，以及自下而上的個(gè)股機(jī)會(huì)當(dāng)中。”

　　相聚資本研究總監(jiān)、基金經(jīng)理余曉暢認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)、金屬等板塊或有不錯(cuò)的投資機(jī)會(huì)。其中，互聯(lián)網(wǎng)部分公司所在行業(yè)競爭格局清晰，內(nèi)在能力持續(xù)提升，同時(shí)具備非常好的現(xiàn)金流，股東回報(bào)好，是一類進(jìn)可攻、退可守的資產(chǎn)；金屬板塊普遍估值很低，是對后續(xù)不確定性給予的偏保守定價(jià)，既有提升空間，也有安全邊際。

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