沃華醫(yī)藥上半年歸母凈利潤漲超300%,銷售費用占營收比重過半,研發(fā)約占5%
時間:2025-07-24 02:17:07 出處:知識閱讀(143)
本文來源:時代周報 作者:林昀肖
7月21日晚間,沃華沃華醫(yī)藥(002107.SZ)發(fā)布2025年半年度報告,醫(yī)藥公司2025年上半年營業(yè)收入4.25億元,上半收比同比增長7.64%;歸母凈利潤4467.64萬元,年歸同比增長303.16%;經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流入為7529.14萬元,母凈同比增長37.94%。利潤
在主要產(chǎn)品線中,漲超占營重過占沃華醫(yī)藥心腦血管系統(tǒng)藥品營業(yè)收入2.94億元,銷售同比增長11.53%;肌肉骨骼系統(tǒng)藥品營業(yè)收入9977.59萬元,費用發(fā)約同比增長3.72%;抗病毒類呼吸系統(tǒng)藥品營業(yè)收入1262.15萬元,半研同比增長9.02%;生殖泌尿系統(tǒng)藥品營業(yè)收入344.43萬元,沃華同比增長4.68%。醫(yī)藥
半年報中介紹,上半收比沃華醫(yī)藥形成以沃華?心可舒片、年歸骨疏康膠囊/顆粒、母凈荷丹片/膠囊、腦血疏口服液四大獨家醫(yī)保產(chǎn)品為支柱的產(chǎn)品線,目前擁有藥品批準文號162個,其中獨家產(chǎn)品15個,并有93個產(chǎn)品進入了《國家基本醫(yī)療保險、工傷保險和生育保險藥品目錄(2024年版)》,43個產(chǎn)品進入《國家基本藥物目錄(2018年版)》。公司主要業(yè)務為以四大獨家醫(yī)保產(chǎn)品為主、其他中成藥品種為輔的生產(chǎn)、營銷和研發(fā)。
沃華醫(yī)藥近年業(yè)績呈現(xiàn)明顯波動。2021-2024年,沃華醫(yī)藥連續(xù)四年歸母凈利潤下滑,尤其在2023年和2024年遭遇營收、凈利雙降,其核心產(chǎn)品沃華?心可舒片因進入集采價格驟降約39%,且“以價換量”效果未達預期或是主要原因之一。然而,2024年第四季度公司業(yè)績迎來強勁反彈,歸母凈利潤同比激增887.96%,回暖勢頭也延續(xù)至2025年。
沃華醫(yī)藥2025年上半年仍持續(xù)重金投入營銷。半年報數(shù)據(jù)顯示,公司銷售費用2.15億元,同比增長3.27%,占營收比重超過50%,而相比之下,其研發(fā)投入占營收比重不足5%。沃華醫(yī)藥此前曾披露在2023年開展超14000場學術活動引發(fā)行業(yè)關注,而在2025年半年報及2024年年報中其未再公布相關數(shù)據(jù)。
關于沃華醫(yī)藥業(yè)績情況扭轉(zhuǎn)的原因、銷售費用占比較高等問題,時代周報記者電話聯(lián)系沃華醫(yī)藥辦公室并通過郵件遞發(fā)采訪提綱,但截至發(fā)稿未能得到有效回復。
沃華醫(yī)藥長期面臨業(yè)績下滑局面 圖片來源:圖蟲創(chuàng)意
扭轉(zhuǎn)多年凈利潤下滑趨勢
近年來,沃華醫(yī)藥長期面臨業(yè)績下滑局面,Wind數(shù)據(jù)顯示,2021-2024年,沃華醫(yī)藥連續(xù)4年歸母凈利潤下滑,其中,2023年和2024年沃華醫(yī)藥均出現(xiàn)營收、凈利雙降。2023-2024年,沃華醫(yī)藥營業(yè)收入分別下滑10.38%和16.02%,歸母凈利潤分別下滑45.27%和38.05%。
不過在2024年第四季度,沃華醫(yī)藥業(yè)績下滑趨勢出現(xiàn)扭轉(zhuǎn),其2024年第四季度的歸母凈利潤同比大幅增長887.96%。此后在2025年第一季度,業(yè)績回暖趨勢得到延續(xù),沃華醫(yī)藥2025年第一季度歸母凈利潤同比增長136.47%。
在沃華醫(yī)藥近兩年業(yè)績波動的背后,中成藥集采降價或是主要影響因素之一。沃華醫(yī)藥在2024年年報中介紹,2023年,沃華?心可舒片進入集采范圍,中標價格降低約39%,該價格已在2024年全面執(zhí)行。但預想中的“以價換量”在2024年度未能實現(xiàn),院內(nèi)市場同品各劑型產(chǎn)生新的競爭,院外市場尚未完全啟動?;蚴艽擞绊懀摦a(chǎn)品營業(yè)收入降幅較大,但進入2024年四季度后,銷量企穩(wěn)。
在2024年年報中,沃華醫(yī)藥曾坦言,沃華?心可舒片是公司主要產(chǎn)品,占營業(yè)收入及利潤比例較高,在其他產(chǎn)品營業(yè)收入較為平穩(wěn)、營業(yè)成本難以迅速縮減的情況下,公司營業(yè)收入、凈利潤均有所下降。
面對上述情況,沃華醫(yī)藥持續(xù)向?qū)W術推廣傾斜資源,調(diào)配營銷費用,人員、市場持續(xù)更新迭代,部分市場仍處于調(diào)整期。
在營銷方面,沃華醫(yī)藥在2025年半年報中指出,公司主要產(chǎn)品沃華?心可舒片進入集采一年來,公司及營銷系統(tǒng)逐漸適應新的市場形勢,營銷措施在磨合和碰撞中,逐漸成型并取得了一定的效果,集采環(huán)境下的市場穩(wěn)定擴展也逐步積累了一些有效動作;專業(yè)化學術推廣方式在自營團隊和招商團隊中逐漸共享,強化不同銷售模式之間資源共享、協(xié)同增效。
沃華醫(yī)藥認為,商業(yè)渠道、銷售終端、學術活動等資源持續(xù)整合,提升資源使用效率,銷售業(yè)績呈現(xiàn)一定程度的好轉(zhuǎn)。此類經(jīng)驗及做法同時推廣到公司其他產(chǎn)品的銷售推廣中,取得了較好的效果。
不過,在逐漸適應新的市場環(huán)境、業(yè)績實現(xiàn)大幅增長的同時,沃華醫(yī)藥的產(chǎn)品降價風險仍存。沃華醫(yī)藥在2025年半年報中表示,為適應醫(yī)療體制改革,取得相關市場的準入資格,公司主要產(chǎn)品有可能更多地參與價格談判、集中帶量采購等,接受較低價格以獲取市場份額。
沃華?心可舒片首次集采中選后平均降價39%,即將面臨續(xù)簽協(xié)議的再議價,或仍有繼續(xù)降價的可能性。
銷售費用居高不下
沃華醫(yī)藥的“四大獨家醫(yī)保支柱產(chǎn)品”占據(jù)其營業(yè)收入的主要部分,在2025年半年報中,沃華醫(yī)藥介紹了四大產(chǎn)品在各自細分治療領域的表現(xiàn)。其中沃華?心可舒片在2025年第一季度中國城市公立、城市社區(qū)、縣級公立、鄉(xiāng)鎮(zhèn)衛(wèi)生心血管疾病口服片劑中成藥銷售金額排名第五;骨疏康膠囊/顆粒在2025年第一季度中國城市公立、城市社區(qū)、縣級公立、鄉(xiāng)鎮(zhèn)衛(wèi)生骨松類中成藥銷售金額排名第四。
荷丹片/膠囊在2025年第一季度中國城市公立、城市社區(qū)、縣級公立、鄉(xiāng)鎮(zhèn)衛(wèi)生降脂用藥口服中成藥銷售金額排名第六;腦血疏口服液在2025年第一季度中國城市公立、城市社區(qū)、縣級公立、鄉(xiāng)鎮(zhèn)衛(wèi)生中成藥腦血管疾病用藥內(nèi)服溶液劑銷售金額排名第一。
從營業(yè)收入構成來看,沃華醫(yī)藥2025年半年報數(shù)據(jù)顯示,沃華?心可舒片在內(nèi)的心腦血管系統(tǒng)藥物占營業(yè)收入比重為69.17%,肌肉骨骼系統(tǒng)藥物占比23.46%。此外,抗病毒類呼吸系統(tǒng)藥物、生殖泌尿系統(tǒng)藥物、其他類分別占比2.97%、0.81%、3.59%。
因此,沃華醫(yī)藥也面臨主導產(chǎn)品相對集中的風險。沃華醫(yī)藥在半年報中指出,沃華?心可舒片、骨疏康膠囊/顆粒、荷丹片/膠囊、腦血疏口服液是公司的主導產(chǎn)品,其生產(chǎn)及銷售狀況直接決定了公司的收入和盈利水平,公司主導產(chǎn)品生產(chǎn)、銷售的異常波動將對本公司經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生較大的影響。
對此,沃華醫(yī)藥表示,公司在做好主導產(chǎn)品推廣的同時,將加大力度開拓抗病毒口服液、橘紅梨膏、及其他非獨家產(chǎn)品的營銷,降低主導產(chǎn)品相對集中的風險。
在2025年上半年,沃華醫(yī)藥持續(xù)向?qū)W術推廣傾斜資源,調(diào)配營銷費用。而從銷售費用來看,沃華醫(yī)藥2025年上半年銷售費用達到2.15億元,同比增長3.27%,占營業(yè)收入比重超過50%;而相比之下,其研發(fā)投入僅為2031.70萬元,同比下滑1.54%,占營業(yè)收入比重不到5%。
具體來看,在沃華醫(yī)藥2025年上半年的銷售費用中,市場推廣費達到1.31億元,占銷售費用6成以上;此外,學術研討費為3997.26萬元,職工薪酬為3859.46萬元,其他費用為457.60萬元。
此前,沃華醫(yī)藥曾在2024年半年報中披露,其在2023年針對等級醫(yī)院市場和基層醫(yī)療機構市場開展超過14000場學術活動,其開展學術活動的密集程度也曾引發(fā)行業(yè)的廣泛熱議。而在2024年年報和2025年半年報中,沃華醫(yī)藥并未披露關于學術活動的相關數(shù)據(jù)。
在2025年半年報中,沃華醫(yī)藥也提及相關合規(guī)風險并表示,公司已建立了符合相關法律法規(guī)的合規(guī)管理體系,但不能完全排除下游客戶或個別員工在藥品購銷活動中存在不正當?shù)纳虡I(yè)行為,可能會影響到公司的品牌形象,嚴重的可能引發(fā)行政查處,進而影響到公司產(chǎn)品的銷售從而拖累業(yè)績。
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