深度剖析!金鷹元豐A為何成近3年最差“固收+”(附快速識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)指南)
時(shí)間:2025-07-15 16:18:28 出處:探索閱讀(143)
文/任暉
在投資領(lǐng)域,固收+“固收+”產(chǎn)品曾憑借兼顧穩(wěn)健與收益的深度速識(shí)特性,備受投資者青睞。剖析然而,金鷹近年近三年來(lái)部分“固收+”產(chǎn)品卻表現(xiàn)不佳,元豐讓投資者大失所望。何成
以金鷹元豐A(210014)為例,最差該基金近3年虧損幅度高達(dá)15.85%,附快遠(yuǎn)超同類平均水平。別風(fēng)
1、固收+金鷹元豐A緣何近3年虧損嚴(yán)重?深度速識(shí)
這一現(xiàn)象背后的原因錯(cuò)綜復(fù)雜,涉及資產(chǎn)配置、剖析市場(chǎng)環(huán)境、金鷹近年基金經(jīng)理決策等多個(gè)層面。元豐
可轉(zhuǎn)債投資的何成雙刃劍
來(lái)源:Wind
金鷹元豐A名義上是債券基金(契約要求債券倉(cāng)位≥80%),但實(shí)際持倉(cāng)中,近3年可轉(zhuǎn)債占比長(zhǎng)期超過(guò)90%,2024年二季度甚至達(dá)到94.53%。
可轉(zhuǎn)債具有顯著“股性”,其價(jià)格與正股波動(dòng)強(qiáng)相關(guān),風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)高于普通債券。例如,在2025年4月7日股市普遍下跌,金鷹元豐A由于持有的可轉(zhuǎn)債因與股票市場(chǎng)的強(qiáng)相關(guān)性同步大幅下跌,單日跌幅高達(dá)9.64%,跌幅甚至遠(yuǎn)超上證指數(shù)。
來(lái)源:Wind
值得注意的是,由于激進(jìn)的券種配置,金鷹元豐A近3年最大回撤高達(dá)41.7%,幅度甚至遠(yuǎn)超同期滬深300指數(shù),完全偏離“固收+”產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)定位。
激進(jìn)的權(quán)益資產(chǎn)配置
金鷹元豐A的股票倉(cāng)位長(zhǎng)期維持在15%左右,這一比例在“固收+”產(chǎn)品中并不算高,但問(wèn)題在于其集中押注高景氣賽道,未能實(shí)現(xiàn)有效分散投資,進(jìn)一步放大了基金風(fēng)險(xiǎn)。
來(lái)源:Wind
客觀而言,這種過(guò)度集中于成長(zhǎng)賽道的策略,在市場(chǎng)環(huán)境向好時(shí)收益可觀——2019-2021年,金鷹元豐A憑借激進(jìn)的行業(yè)配置思路,分別實(shí)現(xiàn)17.43%、30.59%和34.21%的收益。
但2022-2024年,市場(chǎng)持續(xù)低迷,資金從追捧成長(zhǎng)股轉(zhuǎn)向青睞價(jià)值股,金鷹元豐A卻未能及時(shí)調(diào)整策略,依舊重倉(cāng)持有鋰電、汽配、軍工等成長(zhǎng)類資產(chǎn),最終導(dǎo)致基金虧損慘重,且業(yè)績(jī)連續(xù)排名倒數(shù)。
基金經(jīng)理決策短板
除戰(zhàn)略層面的失誤外,金鷹元豐A的基金經(jīng)理在戰(zhàn)術(shù)執(zhí)行上也存在明顯爭(zhēng)議。『例如持股缺乏穩(wěn)定性,每個(gè)季度前十大重倉(cāng)股更新比例高達(dá)六七成,但從業(yè)績(jī)來(lái)看,頻繁調(diào)倉(cāng)換股并未為基金帶來(lái)超額收益,反而可能因交易成本增加進(jìn)一步侵蝕凈值?!?/p>
2、如何快速識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)、避開雷區(qū)
“固收+”的核心邏輯是“在風(fēng)險(xiǎn)可控前提下增強(qiáng)收益”,識(shí)別其風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵在于穿透“+”的包裝,看清資產(chǎn)配置的真實(shí)構(gòu)成、策略執(zhí)行的一致性以及管理人的波動(dòng)控制能力。
對(duì)于普通投資者而言,避免“踩雷”可從以下幾方面入手:
穿透查看資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)
“固收+”產(chǎn)品通常以債券等固定收益類資產(chǎn)為基礎(chǔ),同時(shí)配置一定比例的權(quán)益類資產(chǎn)(如股票、可轉(zhuǎn)債等)。權(quán)益類資產(chǎn)占比越高,產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)通常越大。
投資者可通過(guò)產(chǎn)品季報(bào)、年報(bào)分析底層資產(chǎn),優(yōu)先選擇持倉(cāng)透明、信用債以高等級(jí)為主的基金。
警惕債券資產(chǎn)的“隱性雷區(qū)”
部分“固收+”產(chǎn)品為增厚收益,會(huì)配置低評(píng)級(jí)信用債(AA及以下)。2022年某基金因持有房企違約債,單月凈值暴跌12%,這一案例凸顯了信用下沉策略的高風(fēng)險(xiǎn)。
來(lái)源:某基金年報(bào)
通常基金的季報(bào)、年報(bào)中會(huì)列出持倉(cāng)債券明細(xì),部分還會(huì)直接提及債券評(píng)級(jí),若未提及,可根據(jù)債券名稱通過(guò)其他途徑查詢?cè)u(píng)級(jí)。
數(shù)據(jù)指標(biāo)
指標(biāo)可直接衡量“固收+”產(chǎn)品的“風(fēng)險(xiǎn)收益性價(jià)比”和“波動(dòng)控制能力”,幫助投資者穿透“穩(wěn)健”外衣,量化風(fēng)險(xiǎn)暴露程度。
Calmar比率:衡量收益與最大回撤的比值,是識(shí)別“為收益犧牲風(fēng)險(xiǎn)”產(chǎn)品的核心指標(biāo);最大回撤:反映產(chǎn)品在熊市中的抗跌能力;年化波動(dòng)率:體現(xiàn)產(chǎn)品日常波動(dòng)的劇烈程度;下行風(fēng)險(xiǎn)率:聚焦產(chǎn)品下跌時(shí)的損失概率;夏普比率:兼顧總風(fēng)險(xiǎn)與收益的平衡關(guān)系。
“固收+”的本質(zhì)是“在控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下增強(qiáng)收益”,Calmar比率能有效識(shí)別“為收益犧牲風(fēng)險(xiǎn)”的產(chǎn)品,也是衡量“固收+”最常用的指標(biāo)。
以具體案例說(shuō)明:若A產(chǎn)品年化收益8%、最大回撤5%,其Calmar比率為1.6;B產(chǎn)品年化收益10%、最大回撤20%,Calmar比率為0.5。盡管B產(chǎn)品收益更高,但A產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)收益比更優(yōu),更符合“固收+”的穩(wěn)健需求。
總結(jié):回歸“固收+”的本質(zhì)
“固收+”的核心是“風(fēng)險(xiǎn)可控”,而非“收益最高”。一個(gè)能在熊市將最大回撤有效控制的產(chǎn)品,遠(yuǎn)比短期收益亮眼但波動(dòng)劇烈的“偽固收+”更值得信賴。
投資者需牢記,選擇“固收+”產(chǎn)品時(shí),應(yīng)優(yōu)先關(guān)注其風(fēng)險(xiǎn)控制能力,而非單純追求高收益,才能避免陷入“收益增強(qiáng)”掩蓋下的風(fēng)險(xiǎn)陷阱。
本文來(lái)源:網(wǎng)易財(cái)經(jīng) 責(zé)任編輯: 任暉_NBJ9607上一篇:華中科技大學(xué)成立未來(lái)技術(shù)學(xué)院、集成電路學(xué)院
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