炒股就看金麒麟分析師研報，外賣大戰(zhàn)權(quán)威，股價股護(hù)專業(yè)，震蕩及時，下行全面，暴露部分助您挖掘潛力主題機(jī)會！科技

　　在成分股中總權(quán)重超過20%，城河港股三大外賣巨頭持續(xù)下行的隱憂股價，受到影響的外賣大戰(zhàn)恒生科技指數(shù)，也在近期出現(xiàn)震蕩。股價股護(hù)

　　由于外賣等業(yè)務(wù)競爭升級，震蕩電商業(yè)務(wù)遭遇到了拼多多（PDD）和字節(jié)跳動等新進(jìn)入者的下行挑戰(zhàn)，近期，暴露部分阿里巴巴（09988.HK）、科技美團(tuán)（03690.HK）、城河京東集團(tuán)（09618.HK）等三家港股互聯(lián)網(wǎng)龍頭，股價持續(xù)震蕩下行。

　　按照恒生指數(shù)公司5月公布的最新權(quán)重，這三家公司在恒生科技指數(shù)權(quán)重分別為7.63%、7.33%和6.89%（前兩名為騰訊控股和小米集團(tuán)），在成分股中的排名，分別位居第三到第五，這也讓恒生科技指數(shù)成為投資者調(diào)侃的對象。

　　“股神”巴菲特一直是“護(hù)城河”概念的堅定支持者，不止一次強(qiáng)調(diào)了護(hù)城河的重要作用：在2007年致股東的信中，巴菲特稱護(hù)城河是伯克希爾-哈撒韋選定投資目標(biāo)的重要評判標(biāo)準(zhǔn)之一。

　　隨著“外賣大戰(zhàn)”升級，上述幾家公司的利潤 ，在競爭激烈下能否保證還需觀察。未來，投資香港的科技股時，將會更考驗投資者對相關(guān)企業(yè)“護(hù)城河”深度的判斷，“護(hù)城河”足夠深的企業(yè)，也會在凈資產(chǎn)收益率等財務(wù)指標(biāo)上反映，將會獲得更多投資者青睞。

　　此次“外賣大戰(zhàn)”，始于今年4月京東加入戰(zhàn)局。隨后，美團(tuán)、淘寶閃購升級補(bǔ)貼力度。無論是美團(tuán)、京東集團(tuán)還是阿里巴巴，都進(jìn)入了“即時零售+電商+服務(wù)”的混戰(zhàn)。為了提高市場競爭力，這些互聯(lián)網(wǎng)巨頭紛紛提高對外賣騎手、消費(fèi)者、商家的貼補(bǔ)，市場競爭變得更加激烈，這些公司的收入可能因此出現(xiàn)一定下滑，進(jìn)而對股價造成了壓力。

　　過去一段時間，美團(tuán)在外賣市場的地位很高，但也經(jīng)歷過較長時間的虧損，直到上市后才逐步扭虧為盈，奠定了行業(yè)地位。面對當(dāng)前新一輪的競爭，成本將會增加，這些科技巨頭在外賣業(yè)務(wù)有可能再次出現(xiàn)虧損。

　　本質(zhì)上來看，互聯(lián)網(wǎng)平臺外賣業(yè)務(wù)的補(bǔ)貼，跟其他行業(yè)的“價格戰(zhàn)”有相似之處。不同之處在于，這些企業(yè)存在想象空間，即通過人工智能（AI）降本增效，形成新的生態(tài)或商業(yè)模式，從而增加“護(hù)城河”深度。短期來看，由于當(dāng)前商業(yè)模式?jīng)]有足夠深的“護(hù)城河”，不同的場景可以互相滲透，從而導(dǎo)致競爭越發(fā)激烈。

　　“外賣大戰(zhàn)”終將考驗行業(yè)自身的韌性。美團(tuán)外賣不斷擴(kuò)充品類，其他業(yè)務(wù)的滲透率不斷提升，也會沖擊京東集團(tuán)和阿里巴巴的核心電商業(yè)務(wù)。而對于投資者而言，需要重點關(guān)注各方如何應(yīng)對挑戰(zhàn)并尋找增長點，以及這些策略能否轉(zhuǎn)化為可持續(xù)的財務(wù)表現(xiàn)。

　　未來，這些企業(yè)的股價是否有轉(zhuǎn)機(jī)？可能性是存在的，比如在電商業(yè)務(wù)方面，耐用消費(fèi)品的補(bǔ)貼政策可能對業(yè)績有一定提升，但這更多是短期作用，長期還是有賴于行業(yè)環(huán)境凈化，各行業(yè)逐步退出惡性競爭，以及人工智能發(fā)展對相關(guān)企業(yè)經(jīng)營流程改善，帶來業(yè)績的提升，最終帶動股價向上。

責(zé)任編輯：劉萬里 SF014

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