"大兒子"危急，溫州鞋王"二兒子"改姓。舍車上海

作者 | 于婞

編輯丨高巖

來源 | 野馬財經(jīng)

“溫州鞋王”王振滔創(chuàng)立的保帥疫苗企業(yè)康華生物(300841.SZ)宣布易主。

據(jù)康華生物7月20日晚間公告，國資實控人王振滔及其一致行動人簽署協(xié)議，億接以18.51億元總價轉(zhuǎn)讓所持康華生物21.91%股權，盤康告別這家培育21年的華生疫苗公司。

引人注目的溫州鞋王是，接盤方上海萬可欣生物科技合伙企業(yè)（下稱“萬可欣生物”）在宣布接盤時成立僅10天，舍車上海其背后浮現(xiàn)上海國資與市場化資本交織的保帥身影。

然而在宣布易主后復盤當天，國資康華生物股價下跌6.87%。億接7月22日，盤康康華生物股價又跌1.1%，華生報收66.32元/股，溫州鞋王總市值86億元。

成立10天的神秘接盤者

接盤方萬可欣生物注冊成立于2025年7月8日，距交易公告僅隔10天。

股權穿透后，上海上實生物醫(yī)藥管理咨詢有限公司持有萬可欣生物0.001%股份，上海生物醫(yī)藥并購私募基金合伙企業(yè)（有限合伙）持股80.209%，上海醫(yī)藥（集團）有限公司持股19.79%。

來源：康華生物公告

值得玩味的是萬可欣生物的治理結(jié)構設計。其執(zhí)行事務合伙人上海上實醫(yī)藥由上海上實資本與上海鷺布卡企業(yè)管理咨詢各持股50%，形成“國資+市場化機構”的平衡模式。股東會決議需三分之二以上表決權通過，董事會由雙方分別提名2名與3名董事，避免單一主體掌控決策權。

上海生物醫(yī)藥并購基金實力雄厚，由15家機構及個人組成，其中上海國投先導出資比例45.34%、上海醫(yī)藥集團出資比例20.16%、東富龍科技集團股份有限公司出資比例4.03%、君實生物(688180.SH)出資比例2.02%，基金總規(guī)模49.6億元，專注于生物醫(yī)藥領域并購。

來源：康華生物公告

公告顯示，王振滔及其一致行動人奧康集團有限公司（以下簡稱“奧康集團”）、持股5%以上股東濟南康悅齊明投資合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡稱“康悅齊明”）合計向萬可欣生物轉(zhuǎn)讓2846.66萬股，占公司總股本的21.91%，每股作價65.0266元，總交易金額18.51億元。其中奧康集團轉(zhuǎn)讓12.55%股權，王振滔個人轉(zhuǎn)讓2.69%，康悅齊明轉(zhuǎn)讓6.66%。

完成股份轉(zhuǎn)讓后，王振滔將剩余持有的8.08%股份表決權獨家、無償且不可撤銷地委托給萬可欣生物行使，委托期限為3年，可再延長3年。

通過這套“股份轉(zhuǎn)讓+表決權委托”的組合拳，萬可欣生物最終控制康華生物29.99%表決權，成為新任控股股東。由于萬可欣生物自身無實際控制人，康華生物也將進入“無主”狀態(tài)。

來源：罐頭圖庫

為確保交易后企業(yè)穩(wěn)定，王振滔及奧康集團承諾：2025-2026年康華生物扣非凈利潤合計不低于7.28億元，研發(fā)費用合計不低于2.6億元。若未達標，承諾方將以現(xiàn)金補足差額。

中國企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長柏文喜認為，上海國資入主后，康華生物將借助上海在高端研發(fā)資源、頂尖人才儲備、全球資本集聚及產(chǎn)業(yè)協(xié)同能力等方面的優(yōu)勢，進一步提升產(chǎn)業(yè)化水平、制造能力和市場占有率，并加速“研發(fā)-臨床-商業(yè)化”全產(chǎn)業(yè)鏈落地。此外，國資背景有助于康華生物獲取低成本融資、降低運營成本，同時推動其與國際高校共建實驗室、強化前沿領域開發(fā)，并通過上海醫(yī)藥分銷網(wǎng)絡實現(xiàn)國際化。

連續(xù)三年業(yè)績下滑

控制權變更背后，康華生物業(yè)績近年持續(xù)承壓。

康華生物已上市銷售的產(chǎn)品有凍干人用狂犬病疫苗（人二倍體細胞）和ACYW135群腦膜炎球菌多糖疫苗，均由公司自主獨立研發(fā)。其中人二倍體狂犬疫苗為公司核心產(chǎn)品，也是國內(nèi)首個上市銷售的人二倍體細胞狂犬病疫苗。

據(jù)悉，該產(chǎn)品自2014年上市以來，累計銷量已突破3000萬劑，覆蓋全國31個省市，被公認為狂犬病免疫預防的“金標準”。

然而，康華生物人二倍體狂犬疫苗正面臨雙重挑戰(zhàn)。一方面，國內(nèi)狂犬疫苗市場近八成份額仍被Vero細胞疫苗占據(jù)，后者全程接種費用僅200-500元，而康華產(chǎn)品價格高達1500-2500元；另一方面，康華生物的獨占優(yōu)勢正被打破。康泰生物(300601.SZ)、復星雅立峰等競爭者已加入賽場，艾美疫苗(6660.HK)等企業(yè)也在排隊進場。

在這一背景下，財務數(shù)據(jù)顯示，2021年公司歸母凈利潤曾達8.29億元高峰，此后連續(xù)三年下滑：2022年降至5.98億元，2023年5.09億元，2024年僅3.99億元。今年一季度業(yè)績更顯疲軟，歸母凈利潤僅0.21億元，同比暴跌86.14%。

來源：wind

近年來，康華生物在研發(fā)方面投入了大量資金，以推動新產(chǎn)品的研發(fā)和上市。2024年，公司主要研發(fā)項目共計7項，包括重組六價諾如病毒疫苗、ACYW135 群腦膜炎球菌結(jié)合疫苗、單純皰疹病毒疫苗、帶狀皰疹mRNA疫苗、結(jié)核mRNA疫苗等。

來源：康華生物2024年度報告

目前，公司重組六價諾如病毒疫苗實現(xiàn)里程碑式突破，以2.705億美元將海外權益授權美國HilleVax公司，創(chuàng)中國疫苗License-out最高紀錄；ACYW135群腦膜炎球菌結(jié)合疫苗等3條管線將于今明兩年進入臨床。

香頌資本董事沈萌認為，康華生物雖然利潤表現(xiàn)有放緩跡象，但仍不失為一個有價值的疫苗資產(chǎn)，并且有上市公司平臺，未來上海醫(yī)藥系可以利用疫苗資產(chǎn)和上市公司平臺進行更大規(guī)模的成長。上海具有雄厚的醫(yī)療資源，收歸國資后，有望成為相關資源整合的重要平臺，奠定未來成長的基礎。

“溫州鞋王”棄小保大

作為掌控兩家上市公司的溫州傳奇商人，王振滔此次出售康華生物控制權背后，是一場關乎資本存亡的艱難抉擇。

王振滔1965年出生在溫州永嘉縣的一個農(nóng)民家庭，家里兄妹四人，他排行老大。在創(chuàng)業(yè)之前，王振滔的第一份工作是木匠，做了3年，后來他發(fā)現(xiàn)做推銷的溫州老鄉(xiāng)收入更高，于是轉(zhuǎn)行做皮鞋推銷。

1987年發(fā)生了一件大事，杭州武林門廣場焚燒了5000多雙溫州劣質(zhì)皮鞋，引發(fā)全國對溫州鞋的圍剿。這場大火刺痛了他的尊嚴，作為溫州人，王振滔下決心必須把鞋做好。

1988年借了3萬元開始創(chuàng)業(yè)，僅用時10年，王振滔就將奧康國際推上了中國真皮鞋王之位。與馬云、李書福一樣，三次當選“十大風云浙商”。

2002年，王振滔在四川某賓館大堂會見幾位生物研究者，并與對方一拍即合，當場拍板投資8000萬元。于是2004年，康華生物成立，“溫州鞋王”王振滔開始跨界醫(yī)藥領域。

2012年，王振滔帶領奧康國際(603001.SH)登陸A股，摘得“中國男鞋第一股”桂冠；2020年，他控制的康華生物成功上市，市值一度逼近600億元。這位溫州商人由此完成從傳統(tǒng)制造業(yè)到生物科技產(chǎn)業(yè)的跨越，手握兩家上市公司控制權。

但在公開場合，王振滔從不避諱兩家企業(yè)的“親疏有別”。2020年接受采訪時他坦言：“自己花了16年培育康華生物，但花了32年精力的奧康國際，依然是永遠的‘大兒子’?！?/strong>

來源：罐頭圖庫

然而受傳統(tǒng)皮鞋品類需求下滑等影響，奧康國際的主營業(yè)務持續(xù)低迷，2022年歸母凈利潤首現(xiàn)虧損3.74億元，2023年繼續(xù)虧損0.93億元，2024年虧損2.16億元，三年累計虧損6.83億元。

為了尋找新的增長點，2024年12月，奧康國際公告擬以發(fā)行股份或現(xiàn)金收購聯(lián)和存儲股權，同時董事長王振滔、總裁王進權辭職。聯(lián)和存儲成立于2021年11月，主營存儲芯片設計，產(chǎn)品應用于物聯(lián)網(wǎng)、醫(yī)療設備等領域。此次跨界被視為奧康國際的轉(zhuǎn)型嘗試，但因交易條件未達成一致，收購計劃在2025年1月終止。

奧康國際資金鏈緊張，從2015年開始，王振滔已多次質(zhì)押持有的奧康國際和康華生物股權，目前王振滔持有的奧康國際股權質(zhì)押比例已經(jīng)高達99.08%，其一致行動人奧康投資控股有限公司質(zhì)押比例也占其所持股份的69.36%。

今年7月，辭任半年的王振滔重回奧康國際董事長之位，此刻放棄資產(chǎn)相對優(yōu)質(zhì)的“小兒子”康華生物，集中資源挽救“大兒子”成為必然選擇。

隨著控制權交接完成，康華生物能否在國資賦能下重拾增長動能？溫州鞋王的商業(yè)傳奇又將如何在奧康國際續(xù)寫？評論區(qū)聊聊吧。

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