險資繼續“掃貨”上市公司。年內

近日，險資泰康人壽披露舉牌公告稱，舉牌公司以基石投資者身份參與峰岹科技H股首次公開發行，次泰通過受托人泰康資產香港管理的康人賬戶出資2500萬美元進行認購，占峰岹科技上市發行H股總量的壽斥8.69%。

據《國際金融報》記者統計，資億截至7月21日，元提年內已有16家上市公司被險資舉牌，前潛合計舉牌次數達20次，年內追平去年全年。險資

面向未來，舉牌分析人士指出，次泰險資有望進一步增持具有高分紅、康人高資本增值潛力、壽斥高ROE（凈資產收益率）屬性的上市企業，以匹配保險行業資產端長期、穩定的需求。

基石投資超過舉牌線

保險公司舉牌上市公司股票，是指保險公司持有或者與其關聯方及一致行動人共同持有一家上市公司已發行股份的5%，以及之后每增持達到5%時，按照相關法律法規規定，在3日內通知該上市公司并予以公告的行為。

根據公告，泰康人壽通過簽訂《基石投資協議》，在IPO中作為H股基石投資者，取得峰岹科技H股股份，占峰岹科技上市發行H股股份類別的8.69%。根據相關規定，泰康人壽將本次權益投資納入股票委托投資管理。

據泰康人壽披露，公司投資峰岹科技H股的賬面余額為1.79億元（以2025年6月26日人民銀行公布的人民幣匯率中間價1美元對人民幣7.162元計算），占泰康人壽上季度末總資產的比例為0.01%。截至2025年3月底，泰康人壽權益類資產賬面余額為2644.53億元，占上季度末總資產的比例為16.36%。

公開資料顯示，峰岹科技成立于2010年，是一家專業的電機驅動芯片半導體公司，致力于為各種電機系統提供高質量的驅動和控制芯片，以及電機技術的咨詢服務。

2022年4月，峰岹科技在上交所科創板上市。三年后，2025年7月9日，峰岹科技在香港聯交所主板掛牌上市，成為首家實現“A股科創板+H股”雙重上市的半導體企業。上市首日，峰岹科技H股漲16%；7月21日收盤報157.2港元/股，較發行價120.5港元/股上漲超30%。

從業績表現來看，2024年，峰岹科技實現營業收入6億元，同比增長45.94%；凈利潤2.22億元，同比增長27.18%；扣非凈利潤1.88億元，同比增長59.17%。

事實上，這只是險資深度參與資本市場的一個縮影。7月16日，華電新能正式登陸上海證券交易所主板，成為今年以來A股市場上規模最大的IPO項目。

在一眾投資者中，險資的身影備受關注。招股書顯示，本次發行前，中國人壽持有華電新能7.96億股股份，持股比例為2.21%，位列第三大股東；平安人壽持有華電新能2.19億股股份，持股比例為0.61%。

記者了解到，早在2021年12月，中國人壽、平安人壽就以股權投資方式入局華電新能。其中，中國人壽斥資20億元成為最大的戰略投資方，平安人壽則參與投資5.5億元。兩家機構均表示，這是踐行保險資金“長期投資、價值投資、穩健投資”的行業范例，實現了保險資金與實體經濟的合作共贏。

舉牌次數追平去年全年

從行業整體來看，近兩年險資舉牌迎來明顯回暖，不斷向市場釋放積極信號。

記者梳理中國保險行業協會官網公告發現，2024年共有8家險企出手增持了18家上市公司，觸發A股和H股舉牌達20次，超過2021年（1次）、2022年（5次）、2023年（6次）三年舉牌次數的總和。

步入2025年，險資舉牌更是馬不停蹄。截至7月21日，泰康人壽、信泰人壽、利安人壽、平安人壽、長城人壽、中郵人壽、新華人壽、瑞眾人壽、中國人壽、陽光人壽等險企已合計披露20次舉牌公告，追平2024年全年水平。

東吳證券非銀金融行業分析師孫婷認為，多重因素催生了本輪險資舉牌潮。一方面，保費高增疊加利率下行，險企資產端面臨利差損與“資產荒”壓力。2023年以來，以增額終身壽險為代表的傳統險產品熱銷，帶動行業保費高速增長，形成了資產端較大配置需求。國內長端利率持續下行，險企資產端利差損和“資產荒”壓力較大，需要尋找合適的配置資產。

另一方面，新會計準則下股票投資面臨收益與波動的兩難選擇。自2023年起，上市險企開始執行新金融工具準則，股票資產需要在FVTPL（以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產）和FVOCI（以公允價值計量且其變動計入其他綜合收益）中二選一。“目前上市險企股票投資以FVTPL為主，股市波動對當期凈利潤影響顯著。而通過配置長期股權投資或者高股息策略，可以適度改善這一問題。”

排排網財富研究員隋東補充說，隨著新“國九條”等政策的落地實施，監管部門持續優化中長期資金入市環境，險資參與權益投資的制度障礙逐步消除，為險資舉牌上市公司創造了有利條件。

7月11日，財政部印發《關于引導保險資金長期穩健投資進一步加強國有商業保險公司長周期考核的通知》，將“凈資產收益率”和“（國有）資本保值增值率”的考核方式調整為“當年度指標+三年周期指標+五年周期指標”，權重分別為30%、50%、20%。

中國人保表示，優化長期考核機制有助于引導保險資金加大權益市場布局，尤其是在新會計準則實施后保險資金投資收益波動加大的背景下，通過制度設計提升保險資金對投資收益短期波動的包容性，有利于更好地發揮保險資金“穩定器”的作用，推動資本市場的穩健發展。

高股息是“心頭好”

從舉牌標的來看，年內被險資舉牌的上市公司包括郵儲銀行、招商銀行、杭州銀行、中國儒意、中國水務、農業銀行、大唐新能源、中信銀行、電投產融、中國神華、北京控股、東航物流、秦港股份、江南水務、華菱鋼鐵和峰岹科技等。

不難發現，銀行股和H股是險資的重點增持對象。此外，公用事業、交通運輸、能源、科技等行業也頗受險資青睞。

“舉牌的關鍵在于保險公司看好被投資公司的發展前景，愿意集中持有。如果能夠達到長期股權投資的標準，更能享受到穩定投資收益的好處。”華泰證券非銀金融首席分析師李健分析稱，2024年以來，在利率快速下行和新會計準則切換的雙重挑戰下，保險公司存在增配紅利股需求，因此在本輪舉牌潮中被舉牌公司高股息特征更顯著。

廣發證券非銀金融行業首席分析師陳福分析稱，從盈利特點看，高ROE+高股息率等盈利較為穩定的標的是險資舉牌的重要前提，但不同投資目的的舉牌側重點有所差異。

“從市場分布及市值分布看，以長期股權投資為目的的舉牌更青睞于A股的中小市值公司，更有望實現5%的持股比例與董事會席位，可權益法入賬；而以持有股票獲取股息等為目的的舉牌青睞于H股公司，無關市值大小。”陳福表示。

聚焦銀行股，對外經濟貿易大學創新與風險管理研究中心副主任龍格指出，首先，銀行股平均股息率超5%，遠超險資負債端成本（約2%至2.5%），成為對沖利率下行的“類固收”資產；其次，新金融工具準則下，持有高股息銀行股可計入FVOCI科目，減少利潤表波動；最后，險企入股銀行有利于深化銀保渠道合作，拓展綜合金融場景。

“銀行股業績波動相對較小，分紅保持穩定，具有較好的中長期收益確定性、穩健性，符合險資‘長期投資、價值投資、穩健投資’的導向。”中國銀河證券銀行業分析師張一緯認為，當前銀行板塊估值仍處于歷史較低水平，股息率仍位于行業前列，紅利價值有望繼續吸引中長期增量資金流入。

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