文 | 張佳儒

全球新能源汽車賽道正一路猛跑，背靠比亞頭部企業(yè)的迪充電樁表現(xiàn)尤為亮眼。比如，何收2024 年，入連全球新能源車銷冠比亞迪創(chuàng)下7771億元營收、降虧402億元?dú)w母凈利潤的損激業(yè)績。

作為比亞迪的背靠比亞供應(yīng)商，全球銷量第一的迪充電樁家用電動(dòng)汽車充電樁公司，業(yè)績表現(xiàn)卻是何收另一種景象：收入連降、持續(xù)虧損，入連2024年虧損更是降虧高達(dá)2.36億元。

同在風(fēng)口賽道上，損激這般“同道不同運(yùn)”的背靠比亞反差背后，究竟藏著怎樣的迪充電樁邏輯？

巨頭客戶雙刃劍：壓價(jià)壓力下的業(yè)績滑坡

7月18日，港交所官網(wǎng)更新了上海摯達(dá)科技發(fā)展股份有限公司（簡稱 “摯達(dá)科技”）的何收招股書，公司是全球領(lǐng)先的電動(dòng)汽車家庭充電解決方案供應(yīng)商，主要收入來自銷售產(chǎn)品和提供售后服務(wù)。

根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，報(bào)告期內(nèi)，按家用電動(dòng)汽車充電樁的銷量計(jì)，摯達(dá)科技高居全球首位，也在國內(nèi)市場排名第一。按銷售額計(jì)，摯達(dá)科技排在全球第四，中國第一。

這份“全球第一”的成績單，離不開汽車行業(yè)巨頭客戶的加持。根據(jù)招股書，2022年至2024年，摯達(dá)科技前五大客戶的營收占比分別為65.8%、69.6%、56.1%。其中，第一大客戶比亞迪，收入占比分別為38.3%、32.0%、25.0%。

在招股書中，摯達(dá)科技沒有言明第一大客戶為比亞迪，但從“深交所港交所上市，2022年收入4241億元，為公司股東”的特征判斷，僅比亞迪一家符合。

除了比亞迪，根據(jù)摯達(dá)科技描述的客戶特征，公司大客戶還包括長城汽車等國內(nèi)巨頭企業(yè)。

然而，背靠巨頭猶如手握雙刃劍：既帶來訂單與品牌背書，也讓公司業(yè)績與盈利能力承受著沉重壓力。

2022年至2024年，摯達(dá)科技的營業(yè)收入分別為6.97億元、6.71億元、5.93億元，同期的年內(nèi)虧損分別為2514.7萬元、5811.6萬元、2.36億元。

不難看出，摯達(dá)科技業(yè)績呈現(xiàn)“收入連降、虧損激增”的特征。

對(duì)于收入下降，摯達(dá)科技明確表示，近年來，公司經(jīng)營傳統(tǒng)充電樁業(yè)務(wù)的市場競爭激烈，面臨來自主要客戶的壓價(jià)壓力，尤其是汽車制造商。招股書中，摯達(dá)科技并沒有點(diǎn)名壓價(jià)的主要客戶名字。

值得注意的是，2024年，比亞迪曾因“要求供應(yīng)商降價(jià)10%”，引發(fā)輿論關(guān)注。比亞迪品牌及公關(guān)處總經(jīng)理李云飛公開回應(yīng)稱，“與供應(yīng)商的年度議價(jià)，是汽車行業(yè)的慣例。我們基于規(guī)模化大量采購，對(duì)供應(yīng)商提出降價(jià)目標(biāo)，非強(qiáng)制要求，大家可協(xié)商推進(jìn)。”

面對(duì)這樣的“行業(yè)慣例”，摯達(dá)科技的選擇是什么？

招股書中，摯達(dá)科技提到這樣一組數(shù)據(jù)：公司通過直銷向汽車制造商銷售產(chǎn)品的平均售價(jià)，由2023年的839.1元，降至2024年的679.9元。公司表示，“我們接受降價(jià)壓力以維持競爭地位”。

更值得關(guān)注的是，不同銷售渠道的價(jià)格差異明顯。摯達(dá)科技披露，報(bào)告期內(nèi)，零售渠道銷售產(chǎn)品的平均價(jià)格為1290.8元，較向汽車制造商銷售的平均價(jià)格739.9元高出約74.5%。

這一數(shù)據(jù)足以說明，在與汽車制造商的合作中，摯達(dá)科技的議價(jià)能力明顯處于弱勢。

摯達(dá)科技收入大部分來自于向汽車制造商，除了銷售產(chǎn)品，還提供服務(wù)。在產(chǎn)品降價(jià)的同時(shí)，售后服務(wù)的價(jià)格也在下滑。比如2023年至2024年，公司通過直銷向汽車制造商提供服務(wù)的平均售價(jià)由832.0元降至586.9元。

產(chǎn)品和服務(wù)的價(jià)格下降，拉低毛利率，而毛利率下滑是虧損的關(guān)鍵變量。2022年至2024年，摯達(dá)科技毛利率分別為20.4%、20.5%、14.9%，其中2024年明顯下降，與當(dāng)年的虧損激增形成鮮明呼應(yīng)。

一面是對(duì)巨頭客戶的業(yè)績倚重，一面是降價(jià)換市場的無奈，摯達(dá)科技的“雙刃劍”困局已然顯現(xiàn)，在其沖刺IPO的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，或?qū)⒂绊懲顿Y者對(duì)公司價(jià)值的判斷。在降價(jià)壓力下，這家企業(yè)該如何破局？

全球國內(nèi)市占率雙降，海外擴(kuò)張成新賭注

在降價(jià)壓力下，摯達(dá)科技無論是業(yè)績還是市占率，都遭遇不小的壓力。為扭轉(zhuǎn)頹勢，摯達(dá)科技已著手應(yīng)對(duì)。

在產(chǎn)品端，摯達(dá)科技通過優(yōu)化設(shè)計(jì)、整合原料采購、精簡供應(yīng)鏈等方式壓縮成本。公司明確表示，現(xiàn)階段的首要目標(biāo)是保持經(jīng)營韌性，擊退競爭對(duì)手以搶占更大市場份額，待競爭格局穩(wěn)定后，再集中精力提升毛利率。

那么，這場“以價(jià)換量”的策略成效如何？銷量是否隨價(jià)格下調(diào)實(shí)現(xiàn)增長？市場份額是否持續(xù)擴(kuò)張？

根據(jù)招股書，2022年至2024年，摯達(dá)科技產(chǎn)品銷量分別為48.48萬臺(tái)、31.33萬臺(tái)、35.11萬臺(tái)，呈現(xiàn)先降后增的態(tài)勢。2024年的銷量增長，體現(xiàn)了公司極限壓力下“以價(jià)換量”策略的奏效。

具體而言，摯達(dá)科技一名主要客戶曾將充電樁的采購目標(biāo)價(jià)格調(diào)低，低于摯達(dá)科技的預(yù)期，導(dǎo)致公司無法中標(biāo)。此后，摯達(dá)科技開發(fā)出了成本較低的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品，公司在2024年7月與該客戶訂立新合約。

然而，在銷量回升的同時(shí)，公司的市場份額卻遭遇了挑戰(zhàn)。

在2024年2月披露的招股書中，摯達(dá)科技表示，報(bào)告期內(nèi)，按家用電動(dòng)汽車充電樁銷量計(jì)，公司的中國市場占有率達(dá)20.5%，全球市場占有率達(dá)到12.2%。

而在2025年7月版本的招股書中，數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期內(nèi)按家用電動(dòng)汽車充電樁銷量計(jì)算，公司的中國市場份額為13.6%，全球市場份額為9.0%。

不難發(fā)現(xiàn)，隨著時(shí)間的推移，摯達(dá)科技在全球和國內(nèi)市場的占有率均出現(xiàn)下降。

在產(chǎn)品端，摯達(dá)科技還在開發(fā)電動(dòng)汽車充電機(jī)器人等毛利率較高的潛力產(chǎn)品。除了產(chǎn)品端的調(diào)整，摯達(dá)科技還致力于拓展海外市場和加強(qiáng)零售渠道的建設(shè)，并將此視為增長動(dòng)力。

本次港股IPO，摯達(dá)科技募資項(xiàng)目的首項(xiàng)就是海外擴(kuò)張，具體包括擴(kuò)建海外生產(chǎn)設(shè)施、建設(shè)銷售及營銷網(wǎng)絡(luò)，加強(qiáng)國際供應(yīng)鏈等。

2024年4月，摯達(dá)科技在泰國開始營運(yùn)首間海外工廠，設(shè)計(jì)年產(chǎn)能為10.8萬臺(tái)電動(dòng)汽車充電樁，公司計(jì)劃在中東及歐洲開設(shè)更多海外工廠。

從產(chǎn)能利用率看，摯達(dá)科技海外工廠還處在爬坡階段。2024年，泰國工廠產(chǎn)能利用率3.3%，2025年一季度增長至15.4%。該工廠未來的產(chǎn)能利用率和其他海外工廠建設(shè)后的產(chǎn)能如何消化，值得關(guān)注。

海外市場的潛力，在價(jià)格與毛利率數(shù)據(jù)中已初見端倪。

根據(jù)招股書，摯達(dá)科技在海外市場的售價(jià)高于國內(nèi)，以2024年為例，國內(nèi)銷售產(chǎn)品的均價(jià)為788.7元，而海外的價(jià)格是911.3元。差距更懸殊的是售后服務(wù)的價(jià)差，2024年，國內(nèi)售后服務(wù)均價(jià)570.8元，而在海外的售價(jià)是1796.7元。

海外市場更高的售價(jià)意味著更高的毛利率。招股書披露，2025年一季度，摯達(dá)科技海外銷售毛利率在37%至39%之間，遠(yuǎn)高于公司同期整體的16.5%。

與此同時(shí)，摯達(dá)科技海外收入占比快速增長，從2022年的1.9%增長至2024年的12.1%，但占比相對(duì)還較低，對(duì)業(yè)績的影響還有待提高。

摯達(dá)科技出海業(yè)務(wù)很大程度上是伴隨中國車企海外擴(kuò)張而開展的，公司明確表示，海外收入主要來自為出海的中國車企生產(chǎn)符合海外規(guī)格的充電樁。

也就是說，公司的客戶群體依然主要是國內(nèi)汽車廠商，未來能不能擺脫議價(jià)困境？有待時(shí)間觀察。

綜合來看，在全球新能源汽車產(chǎn)業(yè)風(fēng)口下，摯達(dá)科技充電樁銷量領(lǐng)先，但還需出色的業(yè)績匹配其“全球第一”的市場地位。如今，海外擴(kuò)張成為公司的新賭注，公司未來能否順利上市并借此擺脫業(yè)績困境，我們將保持關(guān)注。

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