文｜王書望 編輯/陳小泉

作為中國首家民營資本主導(dǎo)的失溫壽險公司，民生人壽自誕生起便被貼上“改革先鋒”的民生標(biāo)簽。

早在1994年，人壽全國工商聯(lián)便牽頭組建籌備組，凈利歷經(jīng)八年波折，縮水于2002年召開成立大會，成難2003年正式對外營業(yè)。掩內(nèi)起步階段，失溫公司以迅猛之勢擴(kuò)張版圖，民生在市場嶄露頭角。人壽

然而，凈利20年后，縮水這家“改革試驗田”卻陷入凈利潤縮水七成的成難泥潭。從“高歌猛進(jìn)”到“失速墜落”，掩內(nèi)民生人壽正站在轉(zhuǎn)型突圍的失溫關(guān)鍵十字路口。

凈利縮水七成

2025年第一季度償付能力報告顯示，截至一季度末，民生人壽實現(xiàn)保險業(yè)務(wù)收入41.27億元，在業(yè)務(wù)規(guī)模上保持了一定水平。然而，凈利潤方面卻不容樂觀，實現(xiàn)凈利0.059億元，同比下滑70%，出現(xiàn)大幅縮水。

圖源：2025年第一季度償付能力報告

截至一季度末，民生人壽凈資產(chǎn)收益率僅0.04%，總資產(chǎn)收益率更是為0.00%，表明公司資產(chǎn)的盈利效率低下，資本運作效果不佳。

投資領(lǐng)域方面，投資收益率為0.83%，綜合投資收益率0.19%，顯示出投資收益對公司整體盈利的貢獻(xiàn)有限。值得注意的是，整個壽險行業(yè)的投資情況在2025年第一季度也較為低迷，行業(yè)總投資收益率的簡單平均值為0.97%。

在分紅險實現(xiàn)率方面，泰康、新華、陽光等公司的產(chǎn)品超過 100%，而民生人壽大部分產(chǎn)品“未達(dá)標(biāo)”。

在其披露的43款產(chǎn)品中，2024年度分紅實現(xiàn)率的平均值為53%。這一情況不僅影響了公司產(chǎn)品在市場上的競爭力，也可能降低消費者對公司的信任度，進(jìn)而對保險業(yè)務(wù)收入的持續(xù)增長帶來不利影響。

縱觀公司凈利潤，如坐過山車。自2010年起，民生人壽步入了盈利期。

根據(jù)歷年年報數(shù)據(jù)，2010年至2024年間，公司分別實現(xiàn)凈利潤0.15億元、0.11億元、0.54億元、1.39億元、4.2億元、13.38億元、5.84億元、6.15億元、5.15億元、18.71億元、23.26億元、7.08億元、1.74億元、4.6億元及6.07億元。

雖實現(xiàn)了連續(xù)十五年的盈利，但波動性較大，缺乏穩(wěn)定性，尤其在2020年達(dá)盈利最高峰，隨后2021年便出現(xiàn)斷崖式下跌。

股權(quán)動蕩

民生人壽成立于2003年6月，由全國工商聯(lián)牽頭籌建，前三大股東分別為萬向財務(wù)有限公司、中國泛海控股集團(tuán)、海鑫鋼鐵集團(tuán)。然而，經(jīng)歷23年崢嶸歲月，公司股權(quán)結(jié)構(gòu)面臨較大波動。

作為山西省最大民營鋼企，海鑫鋼鐵因行業(yè)產(chǎn)能過剩及經(jīng)營不善，于2014年申請破產(chǎn)重整，其持有的民生人壽股權(quán)成為司法處置對象。法院在2014年和2018年兩次裁定將總計7.28億股的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給民生銀行，但實際股權(quán)歸屬仍需通過交易所處置。

另一端，股權(quán)被頻繁流拍。

2020年7月，山東華樂實業(yè)集團(tuán)率先開啟了其持有的1050萬股民生人壽股權(quán)的三次拍賣。起拍價從最初的4021.92萬元一路下調(diào)至3619.728萬元，然而，降價也未能找到買家，市場反應(yīng)冷淡。

緊接著，浙靈科技有限公司（澤慰科技前身）也加入了這場“無人問津”的拍賣大戰(zhàn)。其持有的3400萬股股權(quán)經(jīng)歷了三次拍賣，起拍價從1.1764億元暴跌至1206.36萬元，但依然顆粒無收。

2021年3月，湖南前進(jìn)投資所持的705萬股股權(quán)也被擺上拍賣臺，起拍價僅為1059.548萬元，相比山東華樂實業(yè)集團(tuán)的首次拍賣價格近乎“腰斬”，市場對這些股權(quán)的熱情降至冰點。

此后，民生人壽的股權(quán)拍賣策略變得更加撲朔迷離，改為密封報價或面議方式，使得每股價格無從計算，進(jìn)一步加劇了市場的不確定性。

直至2021年11月，北京產(chǎn)權(quán)交易所官網(wǎng)公布的信息顯示，原屬第三大股東海鑫鋼鐵集團(tuán)的7.28億股股權(quán)計劃變更至民生銀行名下。然而，這一變更最終并未落實，股權(quán)仍需通過拍賣程序?qū)ふ倚沦I家，結(jié)果依舊是無人接手。

為積極響應(yīng)“退金令”要求，中色股份兩次掛牌轉(zhuǎn)讓所持民生人壽股份，但在2024年的嘗試中同樣以失敗告終。此外，新希望也在去年底計劃剝離非核心資產(chǎn)，擬轉(zhuǎn)讓其持有的3.392%股份，但截至當(dāng)前，這筆交易尚未完成。

最新償付能力報告顯示，截至2025年一季度末，民生人壽合計21家大小股東，除大股東萬向集團(tuán)占比37.3%，還有5家持股超5%，其余13家股東持股比例不足1%。由于萬向集團(tuán)的實際控制人為魯冠球之子魯偉鼎，因此，魯偉鼎也是民生人壽的實際控制人。

圖源：2025年第一季度償付能力報告

內(nèi)控“失溫”

合規(guī)是保險公司經(jīng)營的“生命線”，而民生人壽在合規(guī)方面面臨不小的挑戰(zhàn)。截至一季度末，公司累計收到四張罰單。

1月3日，浙江分公司因“未按照規(guī)定使用經(jīng)批準(zhǔn)或者備案的保險條款、保險費率”違規(guī)事實，被浙江監(jiān)管局罰款25萬元人民幣；2月17日，因“給予保險合同約定外利益”，商丘監(jiān)管分局對商丘中心支公司責(zé)令改正違法行為，并罰款7萬元人民幣。

3月31日，咸陽中心支公司由于在彬州支公司《經(jīng)營保險業(yè)務(wù)許可證》遺失過程中存在管理不善問題，遭到警告并被罰款3000元；同日，陜西分公司也因“管理不善導(dǎo)致下屬機(jī)構(gòu)保險業(yè)務(wù)許可證遺失”，被陜西監(jiān)管局警告并處以6000元罰款。而保險業(yè)務(wù)許可證作為保險公司合法經(jīng)營的核心憑證，保險許可證的遺失無疑暴露了分支機(jī)構(gòu)的風(fēng)控疏漏，折射出總部在合規(guī)意識與制度建設(shè)上的薄弱。

從消費者反饋來看，公司在銷售過程中具有誤導(dǎo)老人之嫌。黑貓投訴平臺顯示，3月26日，一名投訴者稱，自己的母親不識字，于2010年在民生保險業(yè)務(wù)員誘導(dǎo)下購買了一份年繳1萬元、繳費期10年、15年后可領(lǐng)取20萬元的保險產(chǎn)品。業(yè)務(wù)員當(dāng)時出示的收益表顯示“20萬元保底”，并稱“民生大銀行不可能騙人”。

然而，十五年后，老人到期僅能領(lǐng)取11.5萬元，與承諾相差巨大。期間家中遭遇火災(zāi)、重病，急需用錢時卻被拒絕退保或提前支取。投訴者質(zhì)疑：為何當(dāng)初只說保底8%收益，卻不提示風(fēng)險？這不是誤導(dǎo)是什么？

圖源：黑貓投訴

未來，民生人壽能否平衡社會價值與商業(yè)可持續(xù)性，或許取決于大股東“萬向系”能否重塑合規(guī)根基與戰(zhàn)略定力。（來源/燕梳師院）

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