說到國電南瑞，國電南瑞大家的未可期第一反應，肯定都是國電南瑞一個字，穩。未可期

如果你想了解電力行業，國電南瑞國電南瑞也絕對是未可期繞不開的一家。

簡單說，國電南瑞國電南瑞是未可期給電力系統做智能裝備和大腦的企業，從發電、國電南瑞輸電到配電、未可期用電，國電南瑞整個電力系統的未可期自動化和智能化設備，很多都是國電南瑞他們家生產的。

比如變電站里的未可期控制系統，電網調度用的國電南瑞軟件，新能源電站的并網設備，甚至現在熱門的儲能系統，他家都有做。

至于背景大家都知道，背靠國家電網這棵大樹，不愁沒有業績，重要的是國電南瑞沒有躺著享福，還是很上進的，經過二十多年的發展，現在已經成了國內電力自動化領域的老大，現在國外發展也很順利，去年海外貢獻的業績，都快翻倍了。

能在科技行業當老大，一定是舍得砸錢搞研發的，國電南瑞每年要花7%左右的收入搞研發，2024年就投了40多億，成果也很亮眼，研發出不少國際領先的技術，在年報里面有詳細解釋。

技術領先，產品自然就受歡迎，更別說主要都是自家人購買，所以在電網調度自動化啊，特高壓控制保護啊這些領域，市場占有率能超過50%，實至名歸的龍頭。

產品受歡迎，賺錢能力當然也就不會差了，從最近五年的表現來看，國電南瑞的錢袋子真是越來越鼓。

2020 年的時候，一年收入385億，到2024年就漲到了574億，每年都增長10%以上，非常穩定。

歸母凈利潤從48億漲到76億，每年平均增長11%，不能拿國電南瑞去和那些科創公司比，這個增長速度在成熟的大公司里，算是很穩健的了。

公司的利潤空間也很穩定。

今年一季度是有特殊情況，你看他往年的毛利率和凈利率，波動都很小，毛利率一直保持在27%左右，凈利率保持在14%左右，一年的波動不會超過1個百分點。

這放在制造業里面，算是比較高的了。

而且這幾年國電南瑞一直在優化業務結構，賺錢的門路越來越廣。

智能電網業務是老本行，占總收入的一半左右，2024 年收入285億，主要做電網調度、變電站自動化這些設備，利潤空間還在不斷提高，從2020年的26%漲到了29.5%。

這也是國電南瑞最核心的業務，全國75%以上的電網調度系統都是他們家的。

這幾年還在不斷升級產品，比如新一代的智能變電站技術做到了國際領先，世界首套66kV 構網型設備就出自他們家。

未來隨著國家電網不斷加碼特高壓和配電網改造，這塊業務還能穩步增長。

如果從具體產品來看，作為國內最大的電網自動化設備及系統供應商，除了剛才講的調度系統之外，還有變電站自動化和配網自動化等領域的市場份額，也都超過了35%。

然后在繼電保護領域，公司兩大子公司南瑞繼保和南京控制，兩家一起的市場份額接近34%，處于行業領先地位。

還有特高壓直流輸電領域，在特高壓直流控制保護系統領域市場份額超過50%，換流閥市場份額接近50%。

這份成績單，幾乎是一家獨大了。

至于數能融合業務，這個聽起來高大上，是跟電力信息化相關的，比如電力大數據、網絡安全這些，2024年收入124億，占21.5%，這幾年發展挺快，五年間收入翻了近一倍。

現在電力系統越來越智能，需要處理海量數據，這塊業務就專門解決這個問題。

國電南瑞開發的“光明電力大模型”，能幫電網做規劃和搞運維，還建了電力大數據中心，把發電、輸電、用電的數據都打通了。

國家電網現在大力推 “電力 + 算力”，搞數字化轉型，這塊業務正好趕上風口，未來增長潛力不小啊。

然后能源低碳業務，這是做新能源和儲能相關的設備，是增長最快的板塊，從2020年的25 億漲到2024年的122億，五年漲了近4倍，主要靠儲能項目和風電控制設備拉動。

這幾年新能源發展很快，太陽能、風電裝機量暴增，國電南瑞也算是跟著吃到了紅利。

最后一個工業互聯業務，這是后面才有的新業務，做工業自動化和軌道交通這些，規模還不大，2024年收入29億，只占5%，我估計這個業務發展會比較難，因為行業競爭很激烈。老朋友都知道我是很看好電力的，我們一直在加碼電力基礎設施建設，2024 年電網投資就花了6083億，同比增長15.3%，2025年國家電網計劃投資還要超過6500億，創歷史新高，下一個五年規劃，我覺得還會有驚喜。

除了電網擴建之外，未來的電力數字化轉型是必然趨勢，國電南瑞有先發優勢。

從整體上來看，國家電網說要加快布局新型“電力 + 算力”的基礎設施，這會帶來一個很大的市場需求，而且還會融入國家一體化算力網和東數西算工程，電網數字化的前景可以說非常好，以后我還要專門用長文來講這個。

從公司層面來看，國電南瑞的數能融合業務，可以說就是奔著這個宏大目標去的，連業務名字都改了，百分百的勢在必得。

除了國內業務之外，國電南瑞在國外的發展，也越來越有亮點了。

雖然目前海外營收金額還不大，去年是33億，但是增速這兩年都很快，已經連續2年翻倍。

在國內有得天獨厚的優勢，不愁沒有業務，在國外可是要拼綜合實力的。

說實話，央國企在國際上大獲成功的，其實目前并不多，有些是因為被限制，有些是因為狼性不足。

國電南瑞未來能在國際上走到哪一步，現在還不知道，不過現在可以說起步了，未來跟著一帶一路，是有可能大有作為的。

總結來看國電南瑞，可以說是一家背景強悍，行業前景好，自身實力強，業績增長穩，還有政策加持的龍頭企業，可以說未來可期。

這種常青樹一樣的公司，只要價格合適，沒理由不喜歡啊。

至于什么樣的價格才是合適的，我會在專欄分享一下我的觀點。

我做了下面這張《A股核心資產研究匯總》表，里面精選了上百家優質公司，并附數萬字的分析方法。

所有分析過的公司都會在上面這個表里更新數據。

#財經#

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