在白酒行業的口窖激烈競爭格局中，兼香型白酒上市公司口子窖2024年的高端表現差強人意，未能達成年初既定目標，受挫省外市場收縮此外還面臨高端產品推進遇阻，董事省外市場份額萎縮等困境。長徐酬銳

　　2024年，進薪減百口子窖營業總收入為60.15億元，口窖僅實現0.89%的高端微弱增長，歸母凈利潤更是受挫省外市場收縮同比下降3.83%至16.55億元。

　　與之形成鮮明對比的董事是，同屬“徽酒四朵金花”的長徐酬銳古井貢酒營收飆升16.41%至235.78億元，迎駕貢酒營收也有8.46%的進薪減百增長，達73.44億元。口窖至此，高端無論是受挫省外市場收縮營收金額還是增長幅度，口子窖與徽酒前二的差距愈發顯著，曾經穩居行業前列的優勢逐漸消散。

　　高端路線難走，安徽省外“敗退”

　　口子窖長期以來致力于高端化轉型，推出的“兼系列”產品被寄予厚望，試圖重塑品牌形象，提升市場地位。但現實卻不盡人意。

　　從產品結構來看，口子窖布局廣泛，價位下至百元上至千元，該公司按照銷售價位將其分為高、中、低檔。高檔是口子窖收入的主要來源，代表產品分別為五年窖、六年窖、兼10系列、兼20系列、兼30系列等；中檔包括老口子、口子美酒、口子坊；低檔是口子酒系列。

　　從數據上看，2024年高檔白酒業務雖貢獻了56.84億元的營收，可增長率近乎停滯，僅為0.06%，毛利率也微降0.22個百分點至75.65%。為拉動“兼系列”銷售，公司加大市場推廣投入，舉辦群星演唱會、發放掃碼紅包等活動，致使銷售費用率攀升，侵蝕了利潤空間。

　　在6月30日舉行的業績說明會上，公司董事長徐進也無奈承認高端“兼系列”產品動銷未達預期，兼5、兼6、兼8產品價格穩定在公司指導價格體系，其中兼10、兼20價格甚至低于指導價，市場接受度遠不及預期。

　　省外市場方面，口子窖同樣面臨嚴峻挑戰。

　　有投資者在業績說明會上問及，相比迎駕貢酒，公司的主要差距是在省外市場，未來省外市場需如何規劃？

　　口子窖副總經理兼董事會秘書徐欽祥對此給出的回答是，除基盤省內市場外，安徽省外市場一直都是公司發展的戰略重點，華北、華東、華南等區域一直都是公司省外戰略的重要組成部分，“未來公司會根據當地競爭態勢、公司業務發展的實際需要等因素綜合決定發展”。

　　不過，從實際情況來看，口子窖的省外擴張步伐放緩，陣地一直在向安徽省內收縮。

　　2024年，安徽省外市場營收同比下滑2.88%，僅為9.2億元，毛利率也減少3.73個百分點。今年一季度，省外營收更是大幅下降19.87%，頹勢愈發明顯。與之相反，省內市場營收增長1.1%，達到49.56億元，省內營收占比進一步提升至84.35%，這表明口子窖對省內市場的依賴程度正不斷加深，省外擴張戰略受阻。

　　產能利用率也反映出公司的發展困境。2024年，口子窖設計產能80000千升，實際產能僅39528.58千升，利用率不足50%，側面印證了市場需求的疲軟，產品銷售未達預期，產能閑置問題突出。

　　業內人士分析認為，口子窖不僅要與古井貢酒、迎駕貢酒、金種子酒等安徽省內酒企爭奪市場，還要與“茅五瀘汾洋”等省外知名酒企“短兵相接”。未來如不能加大安徽省外市場的開拓力度并取得突破性成效，口子窖或將陷入越來越被動的局面。

　　分紅率持續下滑，董事長降薪百萬

　　2024年，口子窖擬10派13元（含稅），分紅金額達7.78億元，分紅率47.1%。而2018年至2023年，公司分紅率均超過50%。

　　對此，投資者也頗為不滿，在業績說明會上，有投資者表示，公司2024年分紅率為47%，分紅率為2018年以來最低，且近三年持續下滑，后續是否會考慮提升分紅率？

　　口子窖回應稱，公司在充分考慮行業發展情況、公司所處發展階段、業務發展目標、現金流量狀況、資本性開支規劃及其它重要因素，在著眼于長遠和可持續發展的情況下，制定公司分紅回報規劃。

　　值得一提的是，口子窖董事長、總經理徐進2024年從公司獲得的稅前報酬總額達264.36萬元，與上年同期的364.36萬元相比下降約27%，凈減少100萬元。

　　而在2024年胡潤百富榜，徐進的財富也大幅縮水，由上年的78億元下降至60億元，排名下降67位至875名。

　　此外，據新浪鷹眼工作室，口子窖質押觸發“風險”評級，盈利質量有待提升。截止2025年7月5日，口子窖整體質押股份為4285.87萬股，整體質押占總股本之比為7.14%，累計質押市值14.36億元。其中，公司控股股東及一致行動人質押4113.80萬股，其質押占其持股比例為16.93%。公司控股股東及一致行動人質押股價預警線（預估）為35.17元/股，平倉線（預估）為30.78元/股。截止2025年7月5日，公司股價為33.51元/股，較質押預警線漲跌幅為-4.72%，較質押平倉線漲跌幅為8.89%。

責任編輯：李思陽

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